20230820-德邦证券-医药行业周报_对医药可逐渐乐观_本周关注RDN行业_16页_1mb

医药生物行业研究报告总结

核心内容

本报告对医药生物行业进行了全面分析，涵盖市场表现、RDN（肾神经消融）行业进展、投资策略及风险提示等内容。分析师陈铁林和刘闯认为，医药板块短期受到政策影响回调，但中长期仍具发展潜力，当前医药赔率和胜率较高，值得重点配置。

主要观点

• 医药板块表现：2023年8月14日-18日，申万医药生物板块指数下跌2.4%，跑赢沪深300指数0.1%。年初至今，医药板块下跌11.1%，跑输沪深300指数8.8%。
• RDN行业迎来重要节点：FDA专家小组会即将召开，若美敦力通过此次会议，RDN在美国的获批进展有望加速，国内RDN产品也即将迎来商业化。百心安已向国药监局提交注册申请，预计2024年前后获批。
• 投资策略：医药板块短期受政策影响，但中长期看好创新发展。建议关注政策免疫板块（药店、院外药械、消费医疗、CXO、科研服务）和反腐超跌板块（恩华药业、人福医药、开立医疗）。中长期重点布局创新药、仿转创、中药、国改、生物制品及医疗器械等板块。

关键信息

1. 市场表现

• 本周医药板块：下跌2.4%，跑赢沪深300指数0.1%，排名第22。
• 医药板块涨幅前五个股：开开实业（38.25%）、ST太安（27.51%）、人民同泰（26.94%）、昊海生科（11.48%）、赛托生物（7.58%）。
• 医药板块估值：TTM估值约25.4倍，较上周下滑0.6倍，估值底部明确。
• 医药板块成交额：本周成交额为3173.0亿元，占A股整体成交额的8.7%。

2. RDN行业分析

• 市场空间：假设我国高血压患者每年增长2%，RDN针对耐药型和其他高血压的渗透率在悲观、中性、乐观情况下分别为1%、2%、3%，对应市场规模分别为53亿元、102亿元、167亿元。
• 中美RDN进展：目前中美均未有商业化产品上市，美敦力与ReCor在2022年11月向FDA提交PMA，有望加速获批。国内百心安、魅丽纬叶、信迈医疗已完成临床试验并发布数据。
• 百心安优势：为全球唯一提供经桡骨和经股骨两种介入方式的RDN产品，具有较小导管鞘尺寸，可改善手术疗效。

3. 投资策略

中短期策略

• 政策免疫：药店（一心堂、健之佳等）、院外药械（太极集团、华润三九、东阿阿胶等）、消费医疗（普瑞眼科、何氏眼科等）、ToB业务（CXO、科研服务）。
• 反腐超跌：恩华药业、人福医药、开立医疗等。

中长期策略

• 创新药：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药等。
• 仿转创：人福医药、恩华药业、京新药业、泰恩康、仙琚制药、丽珠集团、健康元、信立泰、一品红等。
• 中药：太极集团、昆药集团、同仁堂、达仁堂、康缘药业、盘龙药业、方盛制药、桂林三金、贵州三力等。
• 国改：重药控股、津药药业、新华医疗等。
• 生物制品：天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物、西藏药业等。
• 医疗器械：联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德等。

4. 投资组合

• 本周投资组合：三诺生物、鱼跃医疗、康泰生物、百心安-B、太极集团、圣诺生物。
• 八月投资组合：恒瑞医药、科伦博泰、亚虹医药、通策医疗、百心安-B、太极集团。

5. 风险提示

• 行业需求不及预期：受研发失败、进度不及预期、上市后放量不及预期、价格下降等因素影响。
• 上市公司业绩不及预期：受经济环境、政策环境、管理层能力、需求波动等因素影响。
• 市场竞争加剧风险：国产替代趋势明显，国内企业竞争力增强，但部分领域仍存在竞争风险。

总结

本报告认为，医药板块短期受政策影响回调，但中长期创新药、仿制药、中药、医疗器械等领域仍具增长潜力。RDN行业在美国和中国均迎来重要节点，预计未来将加速商业化。建议投资者关注政策免疫板块和反腐超跌板块，同时布局创新药、仿转创、中药、国改、生物制品及医疗器械等中长期策略板块。当前医药板块估值处于底部，具备较高的配置价值。