20230424-安信证券-德邦股份-603056.SH-Q4业绩延续修复_成本管控良好盈利能力回升_5页_900kb
报告摘要
- Q4业绩表现：2022年全年实现营业收入3139亿元，同比增长0.1%；归母净利润64.9亿元，同比增长33.9%。四季度营业收入同比下滑3%，但归母净利润同比增长169%。
- 业务结构优化：
- 快运业务收入同比下滑10%，单公斤收入增长至184元，同比增长55%。四季度单公斤收入大幅提升至190元，环比提升65%。
- 快递业务收入同比增长5%，单公斤收入为269元，同比降幅缩窄至12%。四季度单公斤收入环比提升。
- 成本与盈利能力：2022年毛利率提升0.98个百分点至10.19%；单公斤毛利增长14%。期间费用率同比下降0.93个百分点至8.81%，降本增效成效显著。
- 效率与协同：日均收派效率提升64%；自有运力占比提升，菜鸟指数排名行业第二。2023年3月公告为京东提供228.3亿元劳务，协同效应有望增厚利润。
- 财务预测与评级：预计2023-2025年归母净利润（亿元）分别为107、130、153，对应PE为16x、13x、11x，维持“买入-A”评级，目标价2084元。
- 风险提示：宏观经济、油价、疫情和价格战风险。
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