20231030-国金证券-德邦股份-603056.SH-快运收入大幅增长_成本管控成效明显_4页_976kb

报告摘要

财务概况：2023年1-9月公司实现营收2544亿元，同比增长12%；归母净利润47亿元，同比增长44%。其中三季度营收同比增长22%，但归母净利润同比下降6%，主要由于毛利率下降。
业务结构变化：
- 快运业务收入同比增长879%，显著带动整体增长，源于产品升级、营销投入增加及网络融合推进。
- 快递业务收入大幅下降87%，主要与其票数增长缓慢有关。
盈利能力：
- Q3毛利率同比下降65个百分点，因低毛利业务占比提升及运输成本上升。
- 费用率同比下降55个百分点，尤其是管理费用率下降显著，但研发费率略有提升。
- 归母净利率同比下降0.7个百分点至23%。
成本控制成效：
- 人工成本占比下降4个百分点（至40%），科技赋能和流程优化是关键。
- 折旧摊销占比下降0.59个百分点，基础设施建设趋于稳定。
未来展望：
- 实现归母净利润2023-2025年分别为82亿、114亿、145亿元。
- 盈利有望改善，但面临行业价格竞争激烈、成本上升等风险。
研究报告评级：维持“买入”评级，目标价区间在某数值范围内，历史推荐与股价走势显示投资者持续看好。