20221231-浙商证券-保利发展-600048.SH-保利发展点评报告_优化债务结构_为新发展蓄势待发_5页_892kb

保利发展（600048）2022年12月31日点评报告总结

核心内容

保利发展于2022年12月30日公告拟通过非公开定增方式募集不超过125亿元资金，用于14个核心一二线城市项目的开发投资及补充流动资金。公司实控人保利集团拟认购不低于1亿元且不超过10亿元，显示出对公司的信心和支持。

主要观点

• 融资计划：此次非公开定增资金量充足，将主要用于广州保利领秀海、西安保利天汇等14个优质项目，以及补充流动资金。预计募集资金净额为125亿元，有助于优化公司资产负债表，增强资金流动性。
• 政策红利：随着“第三只箭”融资支持政策的出台，公司积极筹备定增计划，有望借助政策红利提升融资能力，增强市场竞争力。
• 行业展望：2023年房地产市场预计温和修复，政策放松、疫情管理优化及收入和就业预期恢复将推动行业回暖，优质头部房企将获得更多发展机遇。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为当前PB<1是良好进入时点，未来行业基本面修复有望推动PB走强。预计公司2022-2024年EPS分别为2.45元、2.69元、3.00元，参考可比公司PE估值，给予2023年8倍PE估值，对应目标价21.52元。
• 风险提示：疫情感染扩散可能影响公司1月销售额。

关键信息

融资计划与资金用途

• 募资总额：不超过125亿元，不超过8.2亿股。
• 资金用途：
  • 14个项目的开发投资，其中广州保利领秀海拟投入14.5亿元。
  • 补充流动资金15亿元。
• 项目列表：
  • 广州保利领秀海
  • 西安保利天汇
  • 大连保利城
  • 合肥保利和光照悦
  • 中山保利天汇
  • 南京保利阅云台
  • 西安保利锦上
  • 南京保利燕璟和颂
  • 合肥保利拾光年
  • 广州保利和悦滨江
  • 广州保利锦上
  • 南京保利扬子萃云台
  • 合肥保利珺悦
  • 莆田保利建发棠颂和府

财务预测

可比公司估值

主要财务比率

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为行业龙头，融资渠道通畅，综合实力强，能够更好地承接政策利好。当前PB<1是良好进入时点，预计未来PB将随着行业基本面修复而走强。

风险提示

• 疫情感染扩散可能影响公司1月销售额。

股票数据

• 收盘价：￥15.13
• 总市值：181,112.81百万元
• 总股本：11,970.44百万股

估值分析

• PE（2023年）：6.19倍
• PB（2023年）：0.81倍
• EV/EBITDA（2023年）：6.61倍

结论

保利发展通过非公开定增筹集资金，用于优质项目的开发及流动资金补充，显示出公司对市场回暖的信心。在政策支持和行业复苏的背景下，公司有望进一步优化资产负债表，提升盈利能力。当前估值较低，为投资者提供良好入场机会。