20220926-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_培育钻石价格体系稳定锚定天然钻石波动_生产工艺壁垒显著_未到价格战阶段_13页_874kb

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容

本报告聚焦于商贸零售行业的最新动态，重点分析了培育钻石、医美化妆品、电商、钻石黄金珠宝、免税旅游出行、教育、线下零售及小家电等细分板块的市场表现与投资价值。

培育钻石行业

• 价格体系稳定：培育钻石价格体系主要由需求锚定，而非成本锚定，价格是渠道商、品牌商和消费者博弈的结果。
• 价格锚定天然钻石：2016年培育钻石价格约为天然钻石的70%-80%，2019-2020年随着工艺技术突破，价格达到消费者心理阈值（约为天然钻石价格的1/3），需求迅速增长。
• 渗透率提升：2022年1-7月印度培育钻石出口渗透率约为7%，仍有较大提升空间。
• 未到价格战阶段：由于生产工艺壁垒高，优质产品占比低，行业仍处于渗透率提升阶段，尚未进入价格战。
• 投资建议：推荐中兵红箭、力量钻石、惠丰钻石；建议关注中国黄金、黄河旋风、四方达、沃尔德、国机精工和潮宏基等。

医美化妆品板块

• 市场趋势：医美渗透率持续提升，95后&00后接受度更高，市场有望进一步扩容。
• 4大逻辑：渗透率提升、国产率提升、轻医美提升、国产化提升。
• 推荐公司：爱美客、雍禾医疗、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、科思股份、上海家化。
• 风险提示：疫情反复、行业竞争加剧等。

电商板块

• 趋势分析：2C电商内卷严重，而产业互联网渗透率低但增速快，空间大。
• 推荐公司：国联股份、密尔克卫、汇通达网络；建议关注厦门象屿。

钻石黄金珠宝板块

• 行业状态：培育钻石行业景气度高，渗透率持续提升，需求主要来自海外市场。
• 推荐公司：中兵红箭、力量钻石、迪阿股份、周大生、惠丰钻石；建议关注中国黄金、周大福等。

免税旅游出行板块

• 行业复苏：2022年Q2疫情对行业影响最大，随着多地防疫政策调整，下半年国内出行有望恢复。
• 利好因素：海南离岛免税购物节贯穿下半年，海南省政府发放消费券刺激赴岛消费。
• 推荐公司：中国中免、上海机场；建议关注美兰空港、海南发展等。

教育板块

• 政策支持：职业教育及高校板块受到政策支持，此前因K12政策压制带来的悲观预期已改善。
• 市场机会：一二级市场倒挂，存在投资机会。
• 推荐公司：中教控股、中国科培、中公教育、中国东方教育；建议关注希望教育、宇华教育。

线下零售及专业零售板块

• 趋势分析：超市具备重要的供应链能力，疫情后有望恢复。
• 推荐公司：名创优品、永辉超市；建议关注家家悦、红旗连锁等。

小家电板块

• 市场趋势：投影仪、扫地机器人等品类处于品牌化前端阶段，品牌力塑造是关键。
• 推荐公司：极米科技；建议关注安克创新、科沃斯、石头科技等。

主要观点

• 培育钻石行业处于景气周期，渗透率持续提升，未进入价格战阶段，主要受需求驱动。
• 医美化妆品行业受益于年轻消费群体增长和政策支持，市场前景广阔。
• 电商行业内部竞争激烈，但产业互联网仍有较大发展空间。
• 钻石黄金珠宝行业受益于培育钻石的快速成长，同时传统品牌也在积极布局。
• 免税旅游出行板块因疫情后复苏预期增强，相关公司有望受益。
• 教育板块因政策利好和市场倒挂，存在投资机会。
• 线下零售和小家电行业在供应链和品牌建设方面具备优势，恢复与增长潜力大。

关键信息

• 培育钻石：价格与天然钻石波动相关，2022年1-7月出口渗透率约为7%。
• 医美化妆品：市场增长逻辑清晰，关注头部品牌与渠道合作。
• 电商：产业互联网增速快，空间大，推荐相关企业。
• 钻石黄金珠宝：培育钻石需求增长，传统品牌积极布局。
• 免税旅游出行：海南离岛免税购物节及政策支持推动行业复苏。
• 教育：政策利好与市场机会并存，关注职业教育与高校板块。
• 线下零售：超市恢复潜力大，名创优品等公司值得关注。
• 小家电：品牌化与出海双轮驱动，关注具备供应链优势的企业。

投资建议

• 重点推荐：中兵红箭、力量钻石、惠丰钻石。
• 建议关注：中国黄金、黄河旋风、四方达、沃尔德、国机精工、潮宏基、迪阿股份、周大生、极米科技、安克创新、科沃斯、石头科技、名创优品、永辉超市等。
• 投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出等。

风险提示

• 疫情反复可能影响终端需求。
• 扩产不及预期可能影响行业增长。
• 终端需求不及预期可能影响企业业绩。

行业估值表（更新至2022年9月25日）

其他重点信息

• 李佳琦复播：李佳琦复播后直播观看人次超过6300万，对头部美妆品牌如华熙生物、珀莱雅等有积极影响。
• 抖音921好物节：成交额破百万直播间达3950个，品牌联合推广覆盖500+城市，站外曝光达134亿。
• 蜜雪冰城A股招股书：拟登陆深交所主板，2021年营收达103.51亿元，门店数量位居国内现制茶饮行业第一。
• 字节跳动跨境电商：新快时尚独立站IfYooou正式运营，目标市场为欧洲，主打低价优质服务。
• 欧莱雅收购Skinbetter Science：美国医用护肤品牌，预计2022年第四季度完成收购。

风险提示

• 疫情反复可能影响消费市场。
• 扩产不及预期可能影响行业增长。
• 终端需求不及预期可能影响企业业绩。