20230421-中原证券-券商板块月报_券商板块2023年3月回顾及4月展望_8页_641kb

3月行情回顾

2023年3月，券商板块整体表现疲软。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌254%，跑输沪深300指数208个百分点。板块呈现全面调整态势，平均P/B震荡区间在1268倍至1348倍之间。个股分化明显，头部券商相对稳定，中小券商表现弱势。

核心要素

• 自营业务：权益类市场调整，固定收益类市场改善带动自营业务环比有所好转。
• 经纪业务：日均成交量和交易总量环比大幅提升，经纪业务景气度恢复至较高水平。
• 两融业务：两融余额重回16万亿元之上，对经营业绩保持正向贡献。
• 投行业务：股权融资和债券承销金额环比显著增长，推动业务总量回升。

4月投资建议

预计2023年4月上市券商整体经营业绩将增长，但增幅保守。建议关注龙头券商的波段机会以及低估值中小券商。板块短线趋势转强，可能跟随权重指数震荡修复。风险包括权益市场转弱、波动风险及资本市场改革不及预期。

风险提示

• 权益和固定收益市场环境恶化可能拖累业绩。
• 市场大幅波动增加不确定性。
• 资本市场深化改革进程滞后。