电动车和储能行业深度报告-电车海外加速-储能景气向上-中泰证券_43页_3mb

报告摘要

新能源汽车行业：海外电动化加速，技术迭代推动产业链优化
2023年新能源汽车四大趋势：1）美欧销量增速显著高于国内，成为全球增长主引擎。中国1-10月销量5984万辆（+101%），欧洲9国1541万辆（+57%），美国896万辆（+558%），预计全年全球销量1050万辆，中国占680万，欧洲220万，美国100万，渗透率124%。2）海外电池企业受益于美国高增，LG动力电池订单达2万亿人民币，北美产能占比提升。3）锂电材料进入降价周期，产业链利润向电池端集中，建议关注成本及产品差异性显著的材料企业如宁德时代、亿纬锂能、德方纳米。4）新技术突破：复合集流体（PET铜箔/铝箔）成本降低48%（铜箔）-35%（铝箔），性能提升；钠电技术路线渐趋明确，预计在储能及低续航车型领域实现产业化；4680大圆柱电池良率优化，开启量产阶段。

储能行业：大储景气度提升，户储维持高增长
2023年大储市场因硅料价格下跌（Q1预计20万/吨，Q4降至10万/吨）打开空间，22年招标量超70Gwh，预计23年装机量达10Gwh。系统集成企业毛利率提升，推荐阳光电源、上能电气。户储方面，全球22年出货量20-25Gwh，23年有望翻倍。具备渠道及品牌优势的企业将获超额利润，建议关注派能科技、固德威、科信技术、鹏辉能源。

技术路线分析

钠离子电池：成本较锂电低，适用于两轮车、A00级车及储能。正极材料需通过界面调控实现性能突破，负极材料以普鲁士蓝（美联新材）及生物质硬碳（元力股份）为代表，成本优势明显。
复合集流体：PET铜箔成本较传统铜箔降低62%（36元/平米 vs 136元/平米），量产良率提升至80%。宝明科技、双星新材、万顺新材等企业布局，预计23年产能达15亿平。

投资建议