20250829-开源证券-绿源集团控股-02451.HK-港股公司信息更新报告_2025H1业绩高增_产品结构优化驱动盈利能力提升_3页_530kb

绿源集团控股（02451.HK），一家专注于电动两轮车的企业，发布2025年第一季度中期报告。报告显示，该公司在2025年上半年实现营业收入30.96亿元，同比增长22.17%，净利润1.10亿元，同比增长66.87%。业绩增长主要源于技术驱动的产品升级、新销售模式创新、单店效率提升计划推进以及门店数量扩张。这些因素共同提升了公司的盈利能力，毛利率上升至13.56%，较去年同期提高1.60个百分点；净利率达到3.56%，同比增长0.95个百分点。

收入结构方面，电动两轮车收入占比高达92.78%，同比增长18.16个百分点，其中电动自行车收入19.97亿元，同比增长29.19%，成为收入增长的主要推动力。其他品类如电池收入和电动两轮车零部件收入也保持增长。

展望未来，行业在政策如以旧换新等活动推动下，预计整体出货量将实现双位数增长，中小厂商面临监管趋严和成本增加的压力，可能导致行业整合。绿源集团计划通过战略布局高端品牌“LYVA”，进军亚太和欧美市场，并发展换电服务、定制租赁等多元业务，以构建持续竞争优势和第二增长曲线。

风险包括技术研发不及预期、终端需求不足或库存风险。基于可持续增长的前景，分析师维持“买入”评级，预计未来三年净利润将持续增长，并保持合理估值。