20230928-中泰国际证券-绿源集团控股-02451.HK-新股报告_绿源集团_6页_441kb
报告摘要
- 公司概况：绿源集团总部位于浙江金华，主营电动两轮车，生产基地分布在浙江、山东和广西，2022年产能约330万台，线下经销商超1300家。
- 行业前景：中国电动两轮车市场高度集中，复合年增长率17.1%，预计未来五年增长率为46%。出口量预计2023-2027年复合增长率113%。
- 公司经营：2020-2022年销量年复合增长283%，平均产能利用率75%。毛利率稳定在10%-11%，线上渠道毛利率更高，净利润从4000万增至12亿。
- 估值分析：发行市值256-341亿港元，对应市盈率195-260倍，估值较同业略高。
- 申购建议：中泰国际给予综合评分67分，评级“中性”，认为估值不具吸引力，市场已饱和。
- 风险提示：销量不及预期，政策监管，原材料价格波动。
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