环保电力行业周报总结（2015/11/23）
核心内容概述
本报告围绕环保、电力和燃气三大行业，分析了行业动态、市场表现、重点公司及投资建议，重点强调了政策利好对MBR膜产业、环保企业及电力行业的影响。
一、环保板块核心观点
行业观点
- 政策利好：国家“加强生态文明建设”首次写入“十三五”规划，环保行业迎来发展新机遇。
- 投资前景：尽管当前估值偏高，但环保投资前景光明，预计“十三五”期间投资规模将达17万亿元。
- 行业集中度提升：未来环保行业将向技术领先、管理先进企业集中，投资者应关注具备竞争力的个股。
重点推荐公司
| 公司名称 |
投资评级 |
股价 |
2015E EPS |
2016E EPS |
2017E EPS |
目标价 |
估值 |
| 碧水源 |
强烈推荐-A |
51.1 |
1.39 |
2.36 |
- |
51.1 |
22 |
| 神雾环保 |
强烈推荐-A |
55.8 |
-0.33 |
0.53 |
1.54 |
61.6 |
36 |
| 清新环境 |
强烈推荐-A |
23.9 |
0.49 |
0.71 |
- |
40.1 |
33 |
| 聚光科技 |
强烈推荐-A |
34.6 |
0.57 |
1.03 |
1.55 |
40.1 |
34 |
| 天壕环境 |
强烈推荐-A |
27.5 |
0.63 |
0.84 |
- |
40.1 |
33 |
主要观点
- MBR膜产业：新排放标准为MBR膜产业带来巨大应用空间。
- VOCs治理：技术壁垒较低，未来市场参与者可能指数增长，监测设备类企业具备竞争优势。
二、电力板块核心观点
行业观点
- 政策支持：电力行业受益于“十三五”规划、电改及降息政策。
- 业绩预期：国投电力、长江电力等公司业绩有望持续增长。
重点推荐公司
| 公司名称 |
投资评级 |
股价 |
2015E EPS |
2016E EPS |
2017E EPS |
目标价 |
估值 |
| 国投电力 |
强烈推荐-A |
9.1 |
0.82 |
0.82 |
0.80 |
19 |
11 |
| 长江电力 |
强烈推荐-A |
13.2 |
0.70 |
0.91 |
- |
17.49 |
15 |
| 皖能电力 |
强烈推荐-A |
9.42 |
0.72 |
0.80 |
- |
15 |
12 |
| 国电电力 |
强烈推荐-A |
4.25 |
0.32 |
0.38 |
- |
14 |
11 |
| 深圳能源 |
强烈推荐-A |
11.7 |
0.51 |
0.57 |
- |
23 |
20 |
| 宝新能源 |
强烈推荐-A |
10 |
0.37 |
0.35 |
- |
27 |
29 |
| 华能国际 |
强烈推荐-A |
9.42 |
1.07 |
1.18 |
- |
14 |
8 |
| 川投能源 |
强烈推荐-A |
10.8 |
0.94 |
0.96 |
- |
35 |
11 |
主要观点
- 国投电力：装机快速增长，盈利能力提升，国企改革提升估值。
- 长江电力：通过资产注入，EPS增厚明显，积极介入电改及多领域投资。
- 市场预期：电力行业在“十三五”规划及政策推动下具备良好发展预期。
三、燃气板块核心观点
行业观点
- 价格调整：发改委下调非居民用天然气门站价格0.7元/方，推动市场化。
- 行业影响：LNG等车用燃气企业受益，上游及替代企业可能面临利空。
重点推荐公司
| 公司名称 |
投资评级 |
股价 |
2015E EPS |
2016E EPS |
估值 |
| 国新能源 |
审慎推荐-A |
17.9 |
0.62 |
0.88 |
29 |
| 金鸿能源 |
审慎推荐-A |
23.2 |
0.89 |
1.17 |
20 |
| 深圳燃气 |
审慎推荐-A |
16.3 |
0.66 |
0.77 |
21 |
主要观点
- 价格下调：非居民用气价格下降，但多数工业不会因成本降低而提高产量。
- 受益企业：LNG等车用燃气企业将受益，推荐具备管网优势及气化空间的企业。
四、上周市场表现
行业走势
- 环保指数：上涨4.26%，跑赢沪深300及创业板指。
- 水务指数：上涨3.70%，跑赢沪深300。
- 燃气指数：上涨1.53%。
- 电力指数：下跌1.19%。
个股表现
- 环保行业：神雾环保涨幅第一。
- 电力行业：金山股份涨幅第一。
- 水务行业：国祯环保涨幅第一。
五、重点行业事件
环保及水务板块
- MBR膜产业：新排放标准推动应用增长。
- VOCs治理：政策明确，市场参与者可能指数增长。
- 温室气体管理：国家标准发布，为碳交易市场提供技术支撑。
- 大气治理：需投资1.84万亿元，移动源治理需求最大。
- 农村垃圾治理：十部门联合发布指导意见，推动农村环境治理。
电力板块
- 用电量：10月全社会用电量同比增长0.7%，火电利用小时数可能低于4500。
- 新增装机：水电、火电新增产能分别为1258万千瓦和4336万千瓦。
燃气板块
- 价格下调：非居民用气门站价格下调0.7元/方，市场化程度提高。
六、公司公告综述
环保及水务板块
- 神雾环保：签订重大EPC合同，提升业绩预期。
- 格林美：与韩国ECOPRO合作，提升动力电池材料市场占有率。
- 三维丝：设立香港子公司，推进国际化。
- 瀚蓝环境：设立环境投资中心，拓展投资机会。
电力及燃气板块
- 华能国际：完成H股配售，资金用于偿还贷款及补充流动资金。
- 广州发展：设立财务公司，拓展金融业务。
七、投资评级与分析师信息
投资评级定义
- 强烈推荐-A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
- 审慎推荐-A：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
分析师信息
- 朱纯阳：招商证券研发中心副总裁，电力及公用事业行业分析师。
- 张晨：招商证券电力及公用事业行业分析师。
- 曾凡：招商证券电力及公用事业行业分析师。
- 彭全刚：招商证券研发中心执行董事，首席电力与公用事业研究员。
团队荣誉
- 《新财富》2008～2014年电力与公用事业最佳分析师。
- 《证券市场周刊》水晶球奖2009～2014年最佳分析师。
- 《中国证券报》2010～2012年“中国证券业金牛分析师”。
八、风险提示
九、下周主要事件提醒
| 公司名称 |
时间 |
重要事项 |
| 广州发展 |
2015/11/23 |
股东大会召开 |
| 碧水源 |
2015/11/23 |
股东大会召开 |
十、主要公司估值比较
环保及水务板块
| 公司名称 |
2015E P/E |
2016E P/E |
估值 |
| 碧水源 |
75 |
67 |
22 |
| 神雾环保 |
743 |
105 |
36 |
| 清新环境 |
141 |
94 |
33 |
| 聚光科技 |
99 |
82 |
34 |
| 天壕环境 |
92 |
76 |
44 |
| 洪城水业 |
59 |
43 |
22 |
| 高能环境 |
93 |
112 |
58 |
| 中国天楹 |
9 |
57 |
24 |
| 启迪桑德 |
59 |
43 |
32 |
电力及燃气板块
| 公司名称 |
2015E P/E |
2016E P/E |
估值 |
| 国投电力 |
19 |
11 |
11 |
| 长江电力 |
24 |
18 |
15 |
| 皖能电力 |
15 |
18 |
12 |
| 国电电力 |
13 |
14 |
11 |
| 深圳能源 |
32 |
23 |
20 |
| 宝新能源 |
16 |
17 |
27 |
| 华能国际 |
14 |
14 |
8 |
| 金鸿能源 |
38 |
36 |
20 |
| 粤电力A |
13 |
14 |
12 |
| 滨海能源 |
1362 |
1318 |
14 |
| 京能电力 |
13 |
11 |
13 |
| 郴电国际 |
38 |
28 |
24 |
| 文山电力 |
34 |
43 |
33 |
| 川投能源 |
35 |
14 |
11 |
| 桂东电力 |
176 |
- |
- |
| 国新能源 |
59 |
41 |
29 |
十一、分析师承诺
- 本报告清晰、准确地反映了分析师的研究观点。
- 分析师薪酬与报告内容无直接或间接关系。
十二、重要声明
- 本报告由招商证券股份有限公司编制。
- 本报告基于合法取得的信息，不保证其准确性。
- 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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