20180805-国金证券-电子行业周报_5G有序推进_关注5G手机散热新技术机会_32页_2mb

电子行业研究 买入（维持评级）总结

核心内容概述

本报告主要分析了电子行业在5G技术推进、苹果产业链新机拉货、PCB行业趋势以及功率半导体器件缺货涨价等背景下所面临的机会与挑战。报告指出，随着5G商用的临近，手机散热技术、天线及射频模组等关键组件需求将显著增加。同时，苹果产业链在三季度订单充足，预计将迎来新机拉货及换机需求的反弹。此外，PCB行业在短期面临涨价驱动，中长期则受益于新兴需求和产业集中度提升。功率半导体器件因供需失衡，价格持续上涨，国产替代需求迫切。

主要观点

1. 5G技术推动行业变革

• 5G将带来手机单价提升与换机周期缩短。
• 华为计划于2019年6月发布首款5G手机，采用0.4mm铜片作为核心散热组件，台湾双鸿有望成为独家供应商。
• 5G手机天线及射频前端将发生重大变化，建议关注散热新技术及天线模块相关公司，如立讯精密、信维通信。

2. 苹果产业链迎来新机拉货

• 三季度订单充足，苹果产业链公司备货新机。
• iPhone 6S/6P、iPhone 6等旧机型换机需求强劲，预计下半年释放。
• 人民币贬值对苹果产业链公司有利，若成本下降能传递至消费者，将刺激换机需求。
• 重点推荐公司包括：立讯精密、东山精密、信维通信、大族激光、法拉电子等。

3. PCB行业面临涨价及集中度提升

• 中国是全球最大的PCB需求市场，预计2019年PCB产值将达336亿美元。
• 由于5G、汽车电子等新兴需求，PCB行业面临涨价压力，同时产业集中度有望提升。
• 重点受益公司包括：东山精密、胜宏科技、景旺电子、崇达技术、深南电路、生益科技等。

4. 功率半导体器件缺货涨价

• 由于中美贸易摩擦及人民币贬值，进口元器件成本上升，国产替代需求迫切。
• MOSFET、二极管等产品交货期延长，价格有望继续上涨。
• 重点受益厂商包括：扬杰科技、三安光电、闻泰科技（安世半导体）、建议关注捷捷微电、华微电子、士兰微、富满电子等。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电子指数：4215.40
• 沪深300指数：3315.28
• 上证指数：2740.44
• 深证成指：8602.12
• 中小板综指：8847.58

华为表现

• 2018Q2华为全球出货量达5420万台，同比增长41%，跃居全球第二。
• 华为通过旗舰机型技术升级与双品牌战略推动增长。

人民币贬值影响

• 人民币对美元贬值9.1%，对苹果产业链公司采购成本有积极影响。
• 人民币贬值预期可能持续，推动国产替代。

5G商用进展

• 中国移动计划在2019年发布首批5G预商用终端。
• 高通推出首款面向智能手机的全集成5G射频模组，预计2019年初应用于5G手机。
• 5G将带动天线、射频模组等产品需求增长。

投资建议

• 本周重点推荐：立讯精密、东山精密、信维通信、大族激光、扬杰科技、法拉电子。
• 7月推荐：立讯精密、东山精密、蓝思科技、信维通信、大族激光、艾华集团、欧菲科技、扬杰科技、胜宏科技、宏发股份、中航光电、三安光电、水晶光电、法拉电子。

风险提示

• 苹果iPhone销售不达预期。
• 供应链价格下降。
• 中美贸易摩擦加剧。

图表目录（部分）

• 图表1: 中国移动全面推动5G终端发展计划
• 图表2: 铜片散热技术
• 图表3: 三星S8液冷热管散热技术
• 图表4: 华为荣耀Note10液冷散热技术表现
• 图表5: 5G基站、移动设备与测试车辆的连接示意图
• 图表6: Qualcomm QTM052天线模组/Qualcomm骁龙X50 5G调制解调器
• 图表7: 全球手机销量预测（分不同通信制式）
• 图表8: iPhone手机天线变化情况
• 图表9: iPhone手机的无线功能逐渐增多
• 图表10: 手机内部复杂度提升，对天线集成度要求提高
• 图表11: 2018年1-5月中国在用iPhone各机型增减情况
• 图表12: 2018年1-5月中国在用iPhone各机型分布变化情况
• 图表13: 全球PCB产值区域分布及增速
• 图表14: 主要区域/国家PCB产值增速
• 图表15: 2013-2019年全球PCB产值分布
• 图表16: 2018年上半年中国大陆CCL扩产项目
• 图表17: 全球主要手机品牌出货量
• 图表18: 2018年第二季度中国前五大手机厂商出货量情况
• 图表19: 全球功率器件厂商目前各类产品交货期情况
• 图表20: 报告期内A股各板块涨跌幅比较
• 图表21: 报告期电子元器件行业涨跌幅前五名
• 图表22: 本周重点公告提示
• 图表23: 全球半导体月销售额
• 图表24: 中关村周价格指数
• 图表25: 台湾电子行业指数走势
• 图表26: 台湾半导体行业指数走势
• 图表27: 台湾电子零组件指数走势
• 图表28: 台湾电子通路指数走势
• 图表29: 鸿海（YOY + 23.72%）单位：亿新台币
• 图表30: TPK（YOY-32.42%）单位：亿新台币
• 图表31: 可成（YOY + 29.98%）单位：亿新台币
• 图表32: 宏达电（YOY-67.60%）单位：亿新台币
• 图表33: 联发科（YOY-3.81%）单位：亿新台币
• 图表34: 台积电（YOY-16.30%）单位：亿新台币

行业动态

• 韩国计划投资91亿元研发下一代半导体技术。
• Dialog终止收购Synaptics。
• 英飞凌拟收购ST半导体，但面临法国政府反对。
• 高通预计物联网芯片本财年将贡献逾10亿美元营收。
• 硅晶圆市场供不应求，预计到2025年仍会短缺。