20201117-东方财富证券-广联达-002410.SZ-2020年三季报点评_Q3营收增速放缓_蓄力_十四五_高质量发展_4页_415kb

报告摘要

本文档为东方财富证券研究所发布的关于某公司Q3财务表现及未来发展的分析报告，主要围绕公司营收增速放缓、云转型进展、股权激励计划以及“十四五”规划带来的增长机遇展开。报告对公司的财务状况、业务发展、投资建议及风险提示进行了详细分析，并提供了盈利预测和估值模型。

营收增速放缓，利润高增：2020年前三季度公司实现营收25.9亿元，同比增长15.7%；归母净利润同比增长44.7%至2.3亿元，扣非净利润同比增长62.3%至2.1亿元。Q3营收9.8亿元，同比增长14.2%；归母净利润9975万元，同比增长43.9%。
云转型推动毛利率提升：数字造价业务云转型进展顺利，Q3云收入占比提升至11.07亿元，占比较高。云转型带动毛利率同比提升2.86个百分点至89.68%。
转化率与续费率亮眼：截至2020年上半年，已有25个地区完成云转型，转化率达70%，续费率达88%。这表明云转型在客户中获得较高接受度。
股权激励计划提振士气：公司发布股票期权与限制性股票激励计划，共授予625.30万份，约占总股本的0.5279%。激励对象涵盖高管及核心技术（业务）人员496名，旨在绑定核心员工与公司利益。
“八三”战略与“十四五”机遇：公司正稳步推进“八三”战略，重点发展数字施工业务。随着“十四五”规划实施，基建需求释放将带来订单高峰，公司有望实现新一轮高质量增长。
盈利预测与估值：预计2020-2022年营业收入分别为41.29亿元、53.80亿元、65.09亿元；归母净利润分别为3.81亿元、5.91亿元、7.42亿元。公司采用分部估值法，给予云业务17倍PS，传统业务110倍PE，预计未来十二个月总市值有望达到998亿元。

项目	2019A (百万元)	2020E (百万元)	2021E (百万元)	2022E (百万元)
营业收入	3540.65	4129.39	5379.78	6509.01
归母净利润	235.07	381.41	590.98	741.92
EPS（元/股）	0.20	0.32	0.50	0.63
P/E（倍）	171.21	215.73	139.23	110.91
P/B（倍）	12.31	21.58	17.53	14.36
EV/EBITDA	108.99	184.14	123.31	100.29