20220515-申港证券-通信行业研究周报_智能控制器_终端产品的_大脑__12页_1mb

智能控制器行业及通信板块投资总结

核心内容概述

智能控制器作为电子产品的“大脑”，以微控制器（MCU）或数字信号处理器（DSP）芯片为核心，具备感知、计算和控制功能，广泛应用于汽车电子、家用电器、电动工具、智能家居、健康与护理等领域。行业处于产业链中游，上游包括IC芯片、PCB板等原材料，下游应用广泛，市场需求持续增长。随着国内厂商技术实力提升，行业呈现“产业东升西落”的趋势，海外订单逐步向国内转移，国内厂商市场份额稳步上升。

主要观点

• 智能控制器行业地位：作为高附加值产品，智能控制器处于产业链中游，连接上游电子元器件与下游终端整机产品。
• 成本结构：原材料成本占整体生产成本的85%，其中IC芯片占比最高（23%），分立器件占15%，PCB占10%。
• 应用领域：汽车电子是最大应用领域，2020年市场规模达5699亿元，占比约24%；家用电器占比16%，电动工具及工业设备占比13%。
• 行业发展趋势：国内智能控制器行业起步较晚，但近年来发展迅速，已进入产业升级阶段，逐步向智能化转型。
• 市场格局：海外厂商起步早，市场份额较高，但近年来增速放缓；国内厂商凭借技术实力提升，正逐步抢占海外市场。
• 产业链分工：终端整机厂商将智能控制器外包，有助于降低整体成本，同时提升智能控制器厂商的技术与产品迭代能力。
• 投资建议：推荐关注拓邦股份、和而泰等具备技术优势和市场竞争力的智能控制器企业。

关键信息

行业概况

• 智能控制器是终端产品的控制中枢，结构分为组织级、协调级和执行级。
• 上游原材料趋向高端化，自动化水平提升。
• 下游应用广泛，涵盖多个行业，其中汽车电子占比最高。

成本结构

• 原材料成本占比高达85%，IC芯片是核心零部件，占材料成本的23%。
• 分立器件和PCB分别占15%和10%。

市场规模

• 2020年汽车电子类智能控制器市场规模达5699亿元，占比24%。
• 2015-2020年国内智能控制器市场规模CAGR超过15%，预计未来将持续增长。

国内厂商发展

• 国内厂商如拓邦股份、和而泰等已实现海外收入增长，市场份额提升。
• 海外订单逐步向国内转移，国内厂商正加速成长。

通信板块表现

• 2022年5月9日-13日，通信板块涨幅为2.85%，在申万28个一级行业中排名第17位。
• 2022年初至今，通信板块整体下跌，涨幅为-20.72%，排名下降至第19位。
• 本周涨幅前五：万马科技、有方科技、南京熊猫、杰赛科技、天孚通信。
• 本周跌幅前五：中嘉博创、日海智能、宁通信B、鹏博士、ST凯乐。

投资策略

1. 5G设备商龙头：推荐中兴通讯，受益于5G网络覆盖提升和基站数量增长。
2. 运营商服务优化：建议关注中国移动，其通过提供差异化服务提升用户黏性。
3. 车载通信模组：重点推荐广和通、移远通信，受益于物联网行业快速发展。
4. 绿色节能领域：推荐精密温控龙头英维克，契合双碳政策背景。

风险提示

• 5G发展不及预期。
• 中美贸易摩擦进一步升级。
• 疫情进一步扩散。

评级信息

• 行业评级：增持（维持）
• 分析师：曹旭特（SAC执业证书编号：S1660519040001）
• 研究助理：张建宇（SAC执业证书编号：S1660121110002）

市场数据

重点企业动态

• 中兴通讯：2021年终端出货量超1亿部，其中50%采用自研芯片，家庭终端营收同比增长超80%。
• 中国电信：城域云网设备（vBRAS）集采项目中，华为、中兴、新华三、诺基亚贝尔中标。
• 中信科移动：科创板IPO首发成功过会。
• 光迅科技：非公开发行股票申请获得证监会审核通过，募集资金用于高端光通信器件生产建设。
• 中国移动：智能家庭网关和CWDM基站前传设备集采中，中兴、烽火、光迅科技等企业中标。

行业评级体系

市场基准指数为沪深300指数。