20141116-宏源证券-食品饮料行业_周报-沪港通开闸_继续推荐低估值蓝筹_19页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2014年11月16日发布的食品饮料行业周报，主要聚焦于白酒、乳品及食品饮料行业的市场动态、价格走势及投资建议。报告指出，随着沪港通的开通，白酒板块估值有望修复，推荐高弹性标的如山西汾酒和贵州茅台等。同时，对乳品和调味品行业进行了重点分析，认为伊利股份和海天味业受益于沪港通，具有长期投资价值。

主要观点

1. 白酒行业

• 双十一价格战：酒类电商在双十一期间进行了激烈的促销，预计前四家酒类电商亏损超过5000万元。尽管短期内对高端酒的销售体系有所冲击，但整体上是营销投入行为，长期影响需观察。
• 茅台动向：茅台在淡季继续放量，新增135家经销商，签约专卖店，业绩确定性增强。公司备战春节旺季，提升市场份额，沪港通也有助于其估值提升。
• 山西汾酒推荐：山西汾酒因基本面出现拐点，业绩4Q开始恢复，被首推，涨幅近20%。
• 老白干酒：正在推进员工持股计划和收购沙城老窖，有助于改善公司治理结构，提升市场份额。

2. 乳品行业

• 伊利股份：拟投资1.86亿元与DFA美国合作建设奶粉工厂，显示国际化战略的推进，未来有望提升净利率和估值。
• 乳品市场表现：乳品板块上涨8.89%，动态市盈率（PE/TTM）为109X，相对沪深300表现较好。

3. 食品饮料行业整体表现

• 行业上涨：上周食品饮料行业上涨4.82%，其中白酒上涨6.58%，乳品上涨8.89%，表现优于大盘。
• 动态估值：食品饮料行业整体动态市盈率为19.83X，白酒板块估值相对较低，为13.91X。

关键信息

一、行业动态

• 白酒电商双十一：价格战惨烈，预计前四家亏损5000万以上，但整体上是营销行为，短期影响有限。
• 乳品行业：伊利股份与DFA美国合作建厂，显示其国际化布局的深化。

二、公司动态

• 贵州茅台：新增135家经销商，签约专卖店，提升市场份额。
• 老白干酒：酝酿员工持股计划，拟融资8亿元，用于收购沙城老窖和偿还贷款。
• 古井贡酒：再次部署三年百亿目标，推进产品升级和组织架构调整。
• 伊利股份：拟投资1.86亿元联合DFA美国建奶粉工厂，进一步提升品牌影响力。

三、价格监测

• 生猪价格：环比上月下降4%，环比上周持平，猪粮比价环比上涨2%。
• 生鲜奶价格：环比上周及上月均下降1%。
• 大豆与花生：批发均价环比上月分别下降2%和上涨3%。
• 玉米与小麦：现货价环比上周持平，环比上月分别下跌4%和1%。
• 金针菇价格：广东均价环比上涨3%，四川均价环比下降1%，同比分别下降5%和上涨13%。

四、板块估值

• 食品饮料行业：整体动态市盈率为19.83X，白酒板块估值相对较低，为13.91X。
• 子行业表现：乳品上涨8.89%，白酒上涨6.58%，食品综合下跌1.30%，其他酒类下跌1.66%。

推荐标的

• 山西汾酒：首推，基本面出现拐点，业绩4Q开始恢复，涨幅近20%。
• 贵州茅台、五粮液、顺鑫农业：推荐，受益于双十一引流效应和沪港通带来的估值提升。
• 老白干酒：推荐，改制逐渐明朗，有望提升业绩。
• 好想你：推荐，公司积极转型，融合互联网思维。
• 伊利股份、海天味业：推荐，受益于沪港通，基本面优秀，估值较低。

附图说明

• 图1：食品饮料上市公司估值一览表（2014-11-16）
• 图2-12：各类原材料及产品价格走势监测
• 图13-25：板块与子行业估值对比
• 图26：国际可比上市公司估值一览表

总结

报告指出，白酒电商在双十一期间的激烈竞争是短期行为，不影响行业长期趋势。沪港通的开通对白酒板块估值修复有积极作用，推荐基本面改善、高弹性的白酒企业。同时，乳品和调味品行业受益于沪港通，估值较低，具备长期投资价值。其他食品饮料企业如好想你、伊利股份等也在积极转型和布局，展现出良好的发展前景。