20220317-国信证券-策略快评_加息靴子落地后看资产价格走势_6页_376kb

策略快评总结

核心内容

本次总结围绕美联储2022年3月加息及对全球资产价格走势的影响展开，分析了加息对国内及海外股市、商品市场的短期与长期影响，并结合历史数据进行对比，以评估当前市场环境的特殊性。

主要观点

1. 美联储加息靴子落地

• 加息幅度：美联储将基准利率目标区间从 $0 - 0.25%$ 上调至 $0.25% - 0.50%$，加息25bp，符合市场预期。
• 缩表预期：鲍威尔暗示最早在5月宣布缩表，符合“快速缩表”的情景假设。
• 市场反应：加息落地后，美股集体反弹，道指、标普500和纳指分别回升 $1.55%$、$2.24%$ 和 $3.77%$。
• 中国香港政策：中国香港金管局将基本利率上调至 $0.75%$。

2. 加息对国内股市的影响

• 基本面关键：加息对国内股市的影响需结合国内基本面判断。若基本面乏力，可能造成“补刀”效应（如2015年）；若基本面坚挺，影响则相对有限（如2004年）。
• 当前基本面：2022年1-2月经济数据向好，金融委会议释放积极信号，打消市场对“稳增长”的疑虑，表明当前基本面偏有利。
• 外资流出原因：近期外资流出主要由乌克兰局势引发的避险情绪所致，而非加息本身。

3. 历次加息周期对国内股市的影响

• 参考时点：选取1982年以来的6次加息周期开始时点（1983、1988、1994、1999、2004、2015年）进行对比分析。
• 短期走势：加息后四周内，上证综指普遍下跌，2015年加息时跌幅最大。
• 风格指数表现：2015年加息后，除金融风格外，其他风格指数均跑输大盘；2004年加息后，金融、周期、消费、稳定风格指数均录得正向回报，成长风格略有波动。

4. 海外市场反应

• 股市表现：过去六轮加息周期中，美国股市在加息后两周略有反弹，但第三周至第四周普遍下跌；欧洲股市则在加息后出现利空出尽效应，日本股市则受到较大挫伤。
• 商品走势：加息后一个月内，主要商品普遍上涨，黄金涨幅最大，但短期波动与宏观逻辑存在背离，长期趋势仍与实际利率相关。

关键信息

• 风险提示：海外地缘冲突、供应瓶颈仍未缓解。
• 投资建议：当前海外加息对国内股市影响有限，市场情绪有望逐步回暖。
• 相关研究报告：包括《策略快评-经济数据和政策信号“双稳”利好股票市场》等。

表格概览

结论

综合历史数据与当前经济环境，我们认为本次美联储加息对国内股市影响有限，市场情绪有望逐步恢复。未来需密切关注国内经济基本面及海外局势变化，合理判断市场走向。