20231101-国海证券-药石科技-300725.SZ-2023年三季报点评报告_收入稳健增长_利润暂时承压_5页_730kb

药石科技（300725）三季报点评：收入稳健增长，利润短期承压

评级情况
维持“买入”评级。

关键业绩数据

• 2023Q3营收447亿元，同比下滑5.9%；净利润及扣非净利润大幅亏损。
• 2023前三季度营收1291亿元，同比增长9.1%；净利润降幅达38.29%，主要是受汇率波动及成本增加影响。

核心分析要点

1. 收入结构变化：服务早期新药研发收入基本持平，CDMO业务收入同比增长96.2%。
2. 利润率短期承压：人力成本、折旧、研发费用及外汇亏损对业绩造成压力，但长期降本增效有望改善。
3. 盈利预测调整：下调2023/2024/2025年归母净利润预测为201亿/270亿/376亿元，对应PE分别为44/33/24倍。

估值与投资建议
维持“买入”评级，预计2023–2025年收入复合增长22%，长期看好其CDMO能力及产能释放。

风险提示

• 竞争格局恶化；汇率波动；CDMO产能、订单未达预期。

• 数据来源：国海证券研究所