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汽车行业周报总结：需求低迷11月产销难现翘尾行情

核心内容概述

2022年11月，中国汽车行业整体表现疲软，受疫情影响，供给端节奏放缓，消费者购车需求释放受阻，导致产销环比和同比均出现下降。尽管如此，新能源汽车产销仍保持高速增长，成为行业亮点。

主要观点

1. 11月产销情况

• 全国汽车产销：11月汽车产量238.6万辆，销量232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。
• 1-11月累计产销：汽车累计产量2462.8万辆，销量2430.2万辆，同比分别增长6.1%和3.3%。
• 乘用车产销：11月产量215.1万辆，销量207.5万辆，环比分别下降7.8%和7%，同比分别下降3.9%和5.6%；1-11月累计产量和销量分别增长14.7%和11.5%。
• 商用车产销：11月产量23.5万辆，销量25.3万辆，环比分别下降11.2%和7.5%，同比分别下降33.4%和23.4%；1-11月累计产量和销量分别下降31.9%和32.1%。
• 新能源汽车产销：11月产量76.8万辆，销量78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%，当月市场渗透率为33.8%；1-11月累计产量和销量分别为625.3万辆和606.7万辆，同比均增长1倍，市场渗透率25%。

2. 需求与市场分析

• 需求低迷：11月乘用车和商用车市场均表现疲软，主要受疫情影响及政策刺激效果减弱影响。
• 出口增长：11月汽车出口量达32.9万辆，同比增长64.8%；全年出口有望突破300万辆。
• 新能源汽车持续增长：纯电和插电式混合动力汽车销量增长显著，尤其是插电式混合动力汽车，因其使用便利性和牌照优势，受到市场欢迎。

3. 市场表现

• 板块表现：截至12月9日，汽车板块涨幅为0.6%，低于沪深300指数3.3%，板块排名为第19位。
• 子板块涨跌：电动乘用车、商用载货车和综合乘用车涨幅居前；汽车综合服务、轮胎轮毂和综合乘用车跌幅较大。
• 个股表现：涨幅前五为超捷股份、中国重汽、索菱股份、S*ST佳通、华懋科技；跌幅前五为征和工业、海联金汇、春风动力、祥鑫科技、众泰汽车。

4. 投资策略

• 重点关注：低估值的整车和零部件龙头企业，如比亚迪、长安汽车、广汽集团、理想汽车等；新能源汽车电动化和智能化赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等。
• 推荐组合：比亚迪、德赛西威、三花智控、华域汽车、拓普集团，各占20%权重。

5. 行业估值

• PE-TTM：申万汽车行业整体为33.29倍，10年历史分位94.73%；乘用车和商用车估值处于高位。
• PB：申万汽车行业整体为2.25倍，10年历史分位52.25%；乘用车估值较高，汽车服务和摩托车估值较低。

关键信息

• 风险提示：

  • 汽车销量不及预期；
  • 汽车产业刺激政策落地不及预期；
  • 市场竞争加剧；
  • 关键原材料短缺及成本上升；
  • 疫情控制不及预期。

• 行业动态：

  • 特斯拉推出限时现车补贴6000元；
  • 长城汽车调整品牌组织架构；
  • 比亚迪护卫舰07正式上市；
  • 理想汽车第三季度营收93.4亿元，净亏损16.5亿元。

• 数据来源：Wind、中汽协、乘联会、申港证券研究所。

重点数据图表

• 图1：月度汽车产销量及同比变化
• 图2：历年汽车产销量及同比变化
• 图3：经销商库存系数及预警指数
• 图4：国内汽车出口情况
• 图5：月度乘用车产销量及同比变化
• 图6：月度商用车产销量及同比变化
• 图7：月度新能源车产销量及同比变化
• 图8：新能源车市场渗透率
• 图9：各板块周涨跌幅对比
• 图10：各板块年涨跌幅对比
• 图11：子板块周涨跌幅对比
• 图12：子板块年初至今涨跌幅对比
• 图13：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)
• 图14：汽车行业整体估值水平(PB)
• 图15：本周行业涨跌幅前十名公司
• 图16：本周行业涨跌幅后十名公司
• 图17：钢铁价格及同比变化
• 图18：铝价格及同比变化
• 图19：铜价格及同比变化
• 图20：天然橡胶价格及同比变化

行业评级

• 申港证券行业评级体系：
  • 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 市场基准指数：沪深300指数。

总结

11月汽车行业整体表现低迷，新能源汽车成为唯一亮点，产销持续增长，市场渗透率提升。尽管面临疫情、政策及原材料等多重风险，但行业触底反弹趋势明显，建议关注具备先发优势的新能源车企和低估值零部件龙头。