20231028-五矿期货-生猪周报_生猪近端空头思路_35页_2mb

生猪近端空头思路分析

周度要点

• 现货端：供过于求叠加局地疫病频发，低价猪源充斥市场，河南均价周跌18元/公斤，四川均价周跌1元/公斤；需求恢复缓慢，现货偏弱下跌。
• 供应端：上游出栏积极性高，供应充沛；疫病影响导致大猪紧缺，标肥差提前倒挂；当前屠量偏高，体重小幅增加，供应积压明显。
• 需求端：上半年需求恢复不及预期，下半年存在季节性好转和宏观刺激，但替代品普遍跌价，消费潜力有限。
• 小结：行情受疫病和供应压力主导，近月升水挤出，远月相对偏强，维持反套思路，供需矛盾短期内难解决，近端仍偏空。

市场评估

• 现货估值受供应压力影响，盈利偏低；盘面估值正常，基差河南现货偏弱。
• 能繁母猪存栏回落至正常水平，存栏量增加，未来供应增势至少延续至年底。
• 需求端存在转暖可能，但消费旺季尚未启动，需求恢复缓慢。

交易策略

• 单边策略：01合约空单持有，盈亏比2:1，周期1-2个月（供应过剩，二育影响有限）。
• 套利策略：11、01、03合约反套，因月间价差扩大，近弱远强。

数据与图表提示

• 供应端：仔猪出生数、大猪占比、出栏体重显示短期仍有积压；理论出栏量高于实际，反映疫病影响。
• 需求端：猪肉进口偏低，屠宰量和毛利表现疲软，消费旺季需求不及预期。
• 成本端：养殖成本分化明显，利润空间受挤压，社会库存逐步回落。