20241101-国海证券-隆鑫通用-603766.SH-2024年三季报点评_Q3摩托车业务同比高增_重整事宜稳步推进_5页_235kb

报告摘要

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隆鑫通用（603766）研究报告要点总结

国海证券于2024年11月1日发布隆鑫通用（603766）公司研究报告，并维持“买入”评级。

主要业绩及业务亮点：

强劲增长：2024年前三季度，公司实现营业收入1222亿元，同比增长305%；归属于母公司净利润90亿元，同比增长137%；归母扣非净利润84亿元，同比增长194%。第三季度单季（Q3）营业收入455亿元，同比增长345%；归母净利润31亿元，同比增长70%；扣非归母净利润28亿元，同比增长77%。
摩托车业务爆发式增长：Q3期间，摩托车业务收入达456亿元，同比增长794%。其中，自有品牌VOGE系列表现尤为突出，收入91亿元（同比增长1206%），国内市场贡献64亿元（同比增长1471%），出口贡献27亿元（同比增长753%）。
通用机械业务也显著增长：Q3通用机械业务收入94亿元，同比增长473%。

财务状况：
4. 盈利能力：Q3毛利率176%，同比下降9个百分点；归母净利率68%，同比下降17个百分点。
5. 费用率：Q3销售费用率18%，管理费用率38%，研发费用率36%，财务费用率为0.05%，同比均有小幅变动。

重整进展：
6. 资产重整稳步推进：截至10月28日，法院已裁定将隆鑫控股持有的203亿股和127亿股隆鑫通用股票分别过户给宗申新智造和渝富资本，占股达99%和62%。两家重整投资方累计支付投资款约134亿元和84亿元。

未来展望与预测：
7. 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为14655亿元、15532亿元、16672亿元，同比增长率分别为1216%、598%、734%；归属于母公司净利润预计分别为1096亿元、1292亿元、1462亿元，同比增长率分别为8787%、1788%、1318%。对应PE分别为153、1298、1147倍。
8. 投资评级：维持“买入”建议。

风险提示：
9. 潜在风险包括：
* 下游需求不及预期。
* 海外市场拓展缓慢。
* 行业竞争加剧。
* 自主品牌推广进度不足。
* 控股股东重整中的不确定性。

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