20250223-招商期货-尿素产业链周度报告_库存高位去化_供需边际改善_短期震荡偏强_13页_795kb

尿素产业链周度报告总结 (2025年2月17日-2025年2月23日)

整体观点

尿素短期呈现震荡偏强走势，库存高位去化及下游需求回升叠加推动供需边际改善，但整体供需仍偏宽松。成本支撑有限，关注出口政策变化与农业需求补库情况，预计未来趋势为宽幅震荡。

关键情况分析

成本端

• 煤炭供需维持平衡偏弱，成本支撑较弱。
• 煤制与气制成本继续下移，利润修复缓慢，生产利润仍处低位。

供需端

• 本周尿素国内供应端总开工率环比小幅上升，产量增加，但气头与煤头装置负荷分化。
• 需求端复合肥等传统领域开工率明显回升，而其它板块料需求小幅回暖。
• 产业链库存大幅去库，虽仍处于历史高位，但去化节奏加快。

库存去化

• 全国主要企业尿素库存较上期减少14.27万吨，去库速度快于历史同期。
• 农业补库需求成为去库关键因素，出口放量仍受限于政策不松动。

导致因素

• 下游需求好转带动采购积极性提升。
• 出口政策尚未放开，限制短期出货量增长。
• 尿素价格触底反弹，市场情绪改善，但成本支撑仍不强。

操作建议

• 建议暂时观望，等待中美农业月度采购数据及国内政策进一步信号。
• 可择机参与期货套利操作，区间操作可能更易获利。

风险提示

• 煤炭价格波动及政策变化将重构成本结构。
• 地缘局势影响出口政策与进口供应。
• 农业补库力度不及预期可影响短期供需。
• 关注中美关系和国内装置淘汰产能变化。