计算机行业_产业龙头发展顺利_后续相对表现可期_60页_3mb

计算机行业总结

核心内容

2018年上半年，计算机行业整体呈震荡格局，主要受资金层面的担忧影响，如杠杆产品无法续约、股权质押风险、独角兽上市分流资金、贸易问题等。尽管行业整体表现不佳，但政策和基本面仍对行业有利，尤其是龙头公司具备核心竞争力，有望在流动性改善后迎来反弹。行业评级为买入，分析师认为未来两三年是细分领域从1到n的快速膨胀期，2018年的回调将是长期布局的重要时点。

主要观点

• 行业基本面改善：2018年一季报显示，计算机行业收入和营业利润增速较2017年均有提升，表明行业在逐步复苏。
• 龙头公司优势显著：具备核心竞争力的龙头公司将在行业好转时获得更高的溢价，而产品化程度较低的小公司则面临边缘化的风险。
• CDR对行业影响：短期来看，CDR并非利好，但长期来看，龙头公司有望因稀缺性获得更高估值。
• 细分领域发展潜力大：医疗信息化、云计算基础设施、企业级SaaS服务、智能车载、超融合、信息安全等领域具有较大发展空间。
• 政策支持行业转型：国务院和地方政府出台多项政策支持“互联网+医疗”发展，推动处方外流、医保控费等业务落地。

关键信息

行业表现

• 2018年年初至6月28日，计算机行业指数下跌10.15%，同期沪深300指数下跌15.07%，创业板指数下跌11.92%。
• 行业估值处于历史中低位，市盈率（历史TTM整体法）为45倍，最低点为2012年的23倍，最高点为2015年的168倍。

医疗信息化与互联网医疗

• 订单数量和金额增长明显，如卫宁健康、东华软件等公司在2018年中标多个大型项目。
• 国家医保局成立，推动医疗改革，互联网医疗成为分级诊疗的必然路径。
• 腾讯与微医、东华软件等合作，阿里参股卫宁健康，创业软件与蚂蚁金服合作，显示出行业巨头对互联网医疗的重视。

云计算发展趋势

• 全球主要公有云厂商如亚马逊AWS、阿里云、微软Azure均保持高增长，云计算行业趋势明确。
• 服务器及上游芯片复苏，Intel数据中心集团营收增长显著，Nvidia GPU业务增长反映AI发展。
• 100G光模块需求旺盛，25G光模块价格下降，逐步兼容10G模块。
• 专业IDC服务商因技术和服务优势，未来市场地位有望提升。

企业级SaaS服务

• 中国SaaS市场仍处于快速发展期，预计到2021年市场规模将达到48.9亿美元，年复合增长率超40%。
• 传统软件公司如SAP、Oracle开始云转型，通过并购和产品升级增强云服务能力。
• 套装软件公司如Adobe、Autodesk更早转向订阅模式，云化进展较快。

风险提示

• 流动性压力：短期外部因素对行业流动性影响仍未缓解。
• CDR发行影响：若CDR密集发行，可能对板块造成短期冲击。
• 外延并购风险：业绩承诺可能无法达成。
• 行业集中度提升：成长性股票集中度提高，可选标的不宜扩散。
• 技术与成本挑战：云计算普及对传统业务模式形成冲击，IDC服务商需提升能效和成本控制能力。

行业评级与建议

• 行业评级：买入
• 建议关注领域：医疗信息化与互联网医疗、云计算基础设施、企业级SaaS服务、智能车载、超融合、信息安全等。
• 投资策略：减少对产品化程度低、缺乏竞争力的三线小公司配置，关注龙头公司和具备核心竞争力的企业。

图表索引（摘要）

• 图1：不同公司创新业务的S型曲线发展阶段
• 图2：实业发展与资本市场的相位差
• 图3：2018年以来计算机行业与创业板、沪深300走势对比
• 图4：计算机行业及各细分行业估值水平
• 图5：2018年Q1业绩与历史数据对比
• 图6：计算机行业解禁股份数
• 图7：计算机行业解禁股份市值
• 图8：卫宁健康互联网医疗商业模式
• 图9：云计算发展大事记
• 图10：云计算产业链
• 图11：亚马逊AWS营收增长
• 图12：阿里云营收增长
• 图13：Azure同比增长率
• 图14-20：北美互联网巨头在建工程净增量及相关义务
• 图21-24：Google、Amazon、Facebook、阿里资本开支
• 图25-26：Intel数据中心集团与Nvidia GPU业务营收
• 图27-28：浪潮服务器出货量与营收
• 图29-30：全球与我国服务器厂商出货量与营收占比
• 图31：Facebook内外流量增长
• 图32：数据中心以太网端口数量预测
• 图33-34：2010-2017全球与我国IDC市场规模增速
• 图35：全球超大数据中心分布
• 图36-37：全球与我国公有云服务市场及SaaS市场规模变化
• 图38：SAP云端转型战略
• 图39：用友云产品线
• 图40：金蝶云服务产品线
• 图41：ERP三种部署模式对比
• 图42：上云ERP可能性
• 图43：IDC服务商市场预测
• 图44：2017年不同价格段车型销量占比
• 图45：传统私有云与超融合私有云架构对比
• 图46-47：Scale-up与Scale-out区别及成本比较
• 图48：2017Q4中国超融合市场份额
• 图49：我国政务云市场规模增长
• 表1-14：相关公司中标订单及财报数据

总结

计算机行业在2018年上半年经历了震荡，主要受到资金层面的制约。但政策和基本面仍支撑行业长期发展，尤其是龙头公司具备核心竞争力，未来有望在流动性改善后迎来反弹。细分领域如医疗信息化、云计算、企业级SaaS等发展潜力巨大，值得关注。行业风险主要包括流动性压力、CDR发行、外延并购、行业集中度提升等。整体来看，计算机行业具备长期投资价值，建议优先配置具备核心竞争力的龙头公司。