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生猪周度报告总结（2021年04月11日-2021年04月17日）

核心内容概述

本周生猪市场呈现供需结构性错配，猪价超跌反弹。生猪期货价格震荡上行，现货价格回升，但受需求淡季及阶段性供过于求影响，反弹力度有限。仔猪价格继续下跌，二元母猪价格保持稳定，但补栏意愿较弱。饲料成本高位运行，养殖利润仍处高位，但外购仔猪育肥亏损。疫情方面，北方有所好转，南方仍需关注。国储肉投放对短期价格有平抑作用，进口冻肉量维持高位。生猪养殖企业出栏量分化明显，部分企业销量增长显著，而部分企业则出现下滑。

一、生猪期货分析

（一）行情回顾

• 生猪期货价格本周跟随现货反弹震荡上行，主力合约LH2109收盘价26920元/吨，较上周上涨1.16%。
• LH2111合约收盘价26040元/吨，较上周上涨1.03%。
• 盘面基差回调至-2920，期货对应9月以后的出栏情况。

（二）生猪恢复不及预期

• 供需结构性错配导致价格跌破养殖成本线，养殖端挺价意愿明显。
• 养殖端认为6-8月份因春节前后非瘟影响可能缺猪，刺激二次育肥需求，带动现货价格反弹。
• 能繁母猪存栏量在3月环比增长3.87%，小猪存栏环比增长2.81%，预计对10个月后的肥猪供应量产生影响。
• 当前仔猪价格回落，外购仔猪出栏肥猪成本约26.5元/公斤，对9月合约底部有支撑。

二、生猪现货市场回顾

（一）生猪价格

• 本周五全国生猪出栏均价23.52元/公斤，较上周上涨13.07%。
• 猪肉价（前三等级白条）全国均价29.98元/公斤，较上周上涨13.47%。
• 区域价差明显，呈现南高北低格局。

（二）仔猪和二元母猪价

• 15公斤仔猪销售价下跌至1290元/头，较上周跌157元/头。
• 二元母猪价格保持稳定，为4128元/头，补栏意愿差。
• 集团产三元留种积极，散户心态谨慎，复养积极性受阻。

（三）小体重猪出栏比例

• 本周90公斤以下小体重猪占比继续减少至10%。
• 北方疫情好转，低体重猪交易趋于尾声；南方疫情趋稳，尚未进入梅雨季节。

（四）国储肉投放

• 商务部联合相关部门投放储备冻猪肉，短期平抑价格。
• 2021年3月10日为本年度第9次投放，累计投放21万吨。
• 2020年全年累计投放65万吨，2021年1-3月累计投放5万吨。

三、供给端分析

• 仔猪与二元母猪：仔猪价格下跌，二元母猪价格稳定，但补栏意愿弱。
• 能繁母猪与小猪存栏：3月能繁母猪存栏环比增长3.87%，小猪存栏环比增长2.81%。
• 二元与三元母猪性能差异：
  • 配种成功率：二元95%，三元70%
  • 乳猪成活率：二元85%，三元75%
  • PSY：二元21，三元14
  • 非瘟成活率：二元与三元均为87%
• 出栏均重：本周出栏均重136.32公斤，150公斤以上占比增至22.84%。

四、需求端分析

• 屠宰量：本周平均屠宰量90876头/日，环比上涨0.65%。
• 冻品库容率：略增至26.80%，终端市场订单稳定，短期屠宰量变动有限。
• 进口冻肉：1-2月累计进口猪肉及猪杂碎90万吨，同比增长25.2%。进口猪肉70万吨，同比增长26.2%。

五、行业情况分析

（一）生猪养殖上市公司3月出栏情况

• 2021年3月13家上市猪企生猪销量共计684.78万吨。
• 环比增幅明显的是大北农、金新农和傲农生物，增幅超过50%。
• 天邦、天康、唐人神环比增幅均不足10%，其中唐人神环比出现下降。

（二）调运政策收紧

• 湖南省长沙县因违规调运生猪排查出非洲猪瘟疫情。
• 云南、四川、湖北、新疆、湖南等地疫情频发，其中5起与违规调运有关。
• 广西自4月1日起暂停外省生猪调入，仅允许中南区其他省份的种猪和仔猪调入，并实行“点对点”调运报告制度。

六、关键信息与主要观点

• 猪价反弹：受二次育肥需求和预期缺猪影响，猪价超跌反弹。
• 饲料成本上升：玉米、豆粕价格高位运行，带动养殖成本。
• 养殖利润：全国猪粮比8.05，猪料比6.79，自繁自养利润1132元/头，外购仔猪育肥亏损203元/头。
• 疫情趋势：北方疫情好转，南方仍需警惕，小体重猪出栏比例下降反映疫情改善。
• 国储肉作用：短期平抑价格，但对长期走势影响有限。
• 产能恢复：能繁母猪和小猪存栏量恢复，但增速不一，影响未来供应。
• 行业分化：养殖企业出栏量分化明显，部分企业增长显著，部分则出现下滑。

七、研究员信息

• 涂雅晴：招商期货研究所农产品研究员，浙江大学农学学士，墨尔本大学金融学硕士，期货从业资格（F3075683）。
• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，曾就职于某大型现货企业，拥有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

八、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不保证其准确性和完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果不同。
• 报告不构成投资建议，投资者应根据自身判断作出决策。
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