公用事业行业深度：科创板补齐资本市场短板，环保企业乘风而起_18页_2mb

公用事业行业深度分析：科创板助力环保企业发展

核心内容概述

本文分析了科创板对环保行业的推动作用，指出节能环保行业作为科创板重点支持的六大领域之一，将受益于政策支持和融资环境改善。同时，重点介绍了金达莱作为国内首家拟冲刺科创板的环保企业，其在污水处理领域的技术优势和市场前景。此外，文章还探讨了2018年环保PPP板块因融资困境遭遇估值与业绩双杀的背景，并展望了2019年流动性宽松对民营环保企业的利好。

主要观点

• 科创板定位：科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，重点支持节能环保等六大行业，为环保企业提供更包容的融资环境。
• 环保行业科技属性增强：随着环保标准提升，环保项目的科技含量增加，传统依赖低成本竞争和政企关系的模式逐步被技术驱动的模式取代。
• 金达莱技术优势：金达莱以FMBR和JDL技术为核心，解决了传统污水处理技术中的诸多问题，如占地大、运维复杂、二次污染等。
• 农村污水处理市场潜力巨大：目前我国农村污水处理率较低，未来市场空间广阔，预计在“十三五”期间达到千亿规模。
• PPP融资困境与改善：2018年因金融去杠杆和PPP清库，环保企业融资受阻；2019年流动性宽松及民企融资政策出台，有望缓解融资压力，修复市场预期。

关键信息

科创板政策支持

• 科创板设立背景：2018年11月宣布设立，2019年1月正式发布规则，推进速度快。
• 支持行业：节能环保行业被列为六大重点支持领域之一。
• 融资方式：科创板允许未盈利企业、同股不同权企业、红筹企业上市，放宽涨跌幅限制，降低投资门槛。

金达莱公司概况

• 公司定位：水环境治理先进技术装备研发与应用的综合服务商。
• 核心技术：
  • FMBR技术：适用于有机污水处理，具有占地小、运维简单、无二次污染等优势。
  • JDL技术：适用于重金属废水处理，处理效率高、回用难度低、运行成本低。
• 市场前景：农村污水处理市场空间广阔，金达莱技术可有效解决分散式污水处理难题。
• 业绩表现：2012-2018年，营业收入CAGR为30.43%，归母净利润CAGR为36.18%；2018年营收7.14亿元，净利润2.36亿元。
• 关注标的：金达莱、碧水源、国祯环保、博世科。

农村污水处理市场现状与挑战

• 污水处理率低：2016年，建制镇污水处理率仅为28.02%，乡污水处理率仅为9.04%。
• 市场痛点：资金不足、技术路线不适用、管理维护成本高、管网建设不足、体制规划缺陷。
• 市场潜力：预计“十三五”期间，中国村镇污水处理市场达1600亿元。

环保PPP板块回顾与展望

• 2018年困境：因融资进度放缓、利率上浮，PPP项目估值与业绩遭遇双杀。
• 2019年利好：流动性宽松，民企融资政策出台，缓解融资难题，利好农村污水处理板块PPP标的。

投资建议

• 推荐标的：碧水源、国祯环保、博世科等农村污水处理企业。
• 投资逻辑：科创板政策支持、民企融资改善、农村污水处理市场空间大。
• 风险提示：
  • 科创板推行进度不及预期；
  • 民企融资政策执行不及预期。

数据与图表说明

• 行业涨跌幅：2019年1月，公用事业涨幅15.92%，沪深300涨幅16.84%。
• 金达莱财务表现：2012-2018年营业收入CAGR为30.43%，归母净利润CAGR为36.18%。
• 技术对比：FMBR技术在出水水质、占地、运营成本等方面优于传统工艺。
• 农村污水处理现状：2016年建制镇污水处理率仅28.02%，乡仅为9.04%。

总结

科创板的设立为环保行业提供了更高效的融资渠道，推动环保企业技术创新和市场扩张。金达莱作为首家拟冲刺科创板的环保企业，其技术优势和市场潜力受到市场高度关注。同时，2019年流动性宽松和民企融资政策的出台，为环保PPP板块带来修复机会，尤其是农村污水处理领域。投资者应关注碧水源、国祯环保、博世科等企业，但需警惕科创板推行及民企融资不及预期的风险。