橡胶月报：利多后继乏力，沪胶面临调整-20240228-宝城期货-27页_2mb

橡胶市场分析总结

核心观点

步入2024年2月以来，国内橡胶期货呈现筑底企稳、震荡上行的走势。随着东南亚进入低产季、合成胶价格走强，沪胶期货、标胶期货及合成胶期货均出现大幅反弹。但受美联储降息预期延后和国内需求偏弱等因素影响，预计3月橡胶期货将面临下跌压力，继续上涨空间有限。

宏观环境

• 美联储降息预期延后：美国2024年1月CPI同比上涨3.1%，核心CPI涨幅降至2021年5月以来最低，但仍不及预期，导致美联储3月和5月降息概率大幅下滑，预计6月可能迎来首次降息。这使得橡胶期货的宏观因子转弱。
• 全球经济放缓：世界银行下调2024年全球GDP增速预测至3%，预计未来五年经济增速将比2010年代低约0.75个百分点，全球经济面临近30年来最糟糕的五年增长期。

供需分析

• 供应端：东南亚从2月下旬起进入低产季，供应预计回落，但4月中旬将恢复开割。2023年全球橡胶产量小幅增长，2024年产量预计维持低增长或小幅负增长。
• 需求端：海外车市开局遇冷，销量回落；国内车市受高基数影响，环比走低。轮胎企业开工率有所回落，但出口继续保持增长。
• 库存情况：上海期货交易所橡胶库存稳步增加，青岛保税区橡胶库存小幅去化，进口压力有所减轻。

价格展望

• 短期趋势：在宏观因子转弱、供应预期回升但需求偏弱的综合作用下，预计3月沪胶期货2405合约上涨空间有限，料面临回落风险。
• 品种分化：深色胶与浅色胶价差持续收窄，浅色胶走势弱于深色胶，预计价差继续缩小。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济下行压力、地缘政治不确定性及产业政策调整的风险。
• 供需博弈：东南亚低产季短暂影响后，供应端将再次回升，叠加需求疲软，可能对胶价形成下行压力。

（注：本文不构成投资建议，具体操作请参考文末免责条款。）