20180426-中国银河-晨会纪要_15页_714kb

晨会研究报告总结

核心内容概述

2018年4月26日的晨会研究报告涵盖了国际市场、国内市场、期货与货币市场的行情分析，以及房地产、电子、医药、电力、地产、安防、能源等行业的热点分析与投资建议。报告还包含了对台积电、长春高新、海康威视、杰瑞股份、奇正藏药等重点个股的详细分析。

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市场简评

国内市场表现

• 上证综指：3117.97，跌幅0.35%
• 深证成指：10547.10，跌幅0.09%
• 沪深300：3828.70，跌幅0.38%
• 成交量：4194.96亿元，较前一日缩量近1成

主要行业表现：

• 领涨行业：医药、通信、计算机
• 领跌行业：煤炭、石化、银行

主题表现：

• 领涨主题：仿制药、打板、微信小程序
• 领跌主题：盐湖提锂、南北船合并、黑炭

市场走势分析

• 中东地缘政局不稳、中美贸易战不确定性加剧，导致市场缩量盘整
• A股纳入MSCI指数预期增强，叠加经济基本面向好，后期或呈现结构性行情
• 市场情绪受政策与外部环境影响，需持续关注贸易战进展及市场变化

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今日视点

房地产行业

• 政策支持：证监会与住建部联合发布《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知》，优先支持大中城市、雄安新区等重点区域的住房租赁项目
• 意义：有利于盘活存量资产、提高资金使用效率、降低企业杠杆率
• 影响：将推动保利、万科、光大嘉宝等地产企业参与租赁资产证券化
• 市场规模：预计未来十年租赁人口将达2.3亿，租金GMV接近3万亿元，REITs市值有望达5200亿至1.56万亿元

电子行业

• 台积电Q1财报：收入84.6亿美元，同比增长12.7%，但低于市场预期，主因苹果需求疲软及硅晶圆价格上涨
• 展望：存储器需求将推动全球半导体景气复苏，我国半导体产业未来两年复合增速有望超过30%
• 投资建议：重点推荐长电科技、通富微电、中环股份、晶盛科技、北方华创、兆易创新等半导体产业链相关企业

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行业个股点评

长春高新

• 业绩表现：2018年一季度营收10.32亿元，净利润2.10亿元，同比增长分别为39.27%和46.26%
• 医药业务：生长激素业务保持高增长，疫苗业务增速明显，预计扭亏为盈
• 投资建议：预计2018-2020年归母净利分别为8.77/11.41/14.54亿元，EPS分别为5.16/6.71/8.55元，对应PE分别为37/28/22倍
• 风险提示：IV期临床不及预期、疫苗安全风险、政策风险

海康威视

• 业绩表现：2017年营收419.05亿元，净利润94.11亿元；2018年一季度营收93.65亿元，净利润18.16亿元
• 业务增长：前端产品增长32.80%，毛利率提升至45.06%
• 创新业务：萤石业务首次盈利，预计未来成为新增长点
• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为1.31/1.67/2.12元，动态市盈率分别为30/23/18倍，给予“推荐”评级
• 风险提示：行业竞争加剧、政策推进不及预期

杰瑞股份

• 业绩表现：一季度营收7.76亿元，净利润3351万元，同比增长分别为24%和45%
• 预期：上半年净利润预计增长310%-360%，EPS为0.39/0.74/0.85元
• 投资建议：维持“推荐”评级
• 风险提示：原油价格下滑、EPC项目进展低于预期、设备需求低于预期

奇正藏药

• 业绩表现：2017年营收10.53亿元，净利润3.01亿元，同比增长分别为8.76%和3.79%
• 战略调整：推进“一轴两翼三支撑”新战略，渠道下沉、新品研发
• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为0.81/0.91/1.05元，PE分别为39/35/30倍，维持“谨慎推荐”评级
• 风险提示：药品降价、新品推广不及预期

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电力行业

• 用电量：1-3月全社会用电量增速环比回落，但火电发电量保持较快增长
• 风电利用率：快速提升，新能源占比近七成
• 投资建议：关注煤电机组占比高、对煤价敏感的火电企业，如华能国际、华电国际、浙能电力、福能股份、皖能电力、深圳能源、通宝能源等
• 风险提示：全社会用电需求大幅下降、煤价持续上涨

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房地产行业

• 市场表现：一季度商品房销售及土地市场温和回暖，土地购置面积同比由负转正
• 投资建议：推荐低估值一线龙头（招商蛇口、万科A、保利地产、华夏幸福、荣盛发展）、高成长优质地产股（新城控股、阳光城、蓝光发展）及资源优势企业（华侨城A）
• 风险提示：房价大幅下跌、棚改不及预期

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额外信息

• 其他热点：包括中美贸易战、A股纳入MSCI、房地产政策、半导体行业复苏、医药消费升级、能源价格变化等
• 政策动态：涉及住房租赁资产证券化、旅游PPP模式、QDLP和QDIE试点额度增加等
• 行业数据：如全社会用电量、煤炭价格、新能源占比、物流总额等，反映经济运行态势

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银河证券评级标准

• 行业评级：推荐（超越市场20%）、谨慎推荐（超越市场10%-20%）、中性（与市场相当）、回避（低于市场10%）
• 公司评级：与行业评级标准一致，用于评估公司股价表现预期

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免责声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
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