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报告摘要

2025年4月3日股指对冲周报总结

核心内容

本周股指对冲市场受到海外贸易摩擦担忧加剧的影响，市场风险偏好受到压制，整体呈现震荡态势。A股市场交易量有所下降，融资余额持续缩水，显示出市场参与者对未来的不确定性。与此同时，黄金价格上涨，资金避险情绪浓厚。政策层面，国资委提出整车央企的战略性重组计划，财政部支持银行补充资本，这些举措有助于提升市场信心并支持有效需求。

主要观点

基差情况

IF合约：本周基差整体走强，IF2504基差从-6.37升至0.10，变动幅度为6.46；IF2505基差从-9.77降至-5.70，变动4.06；IF2506从-31.17降至-24.50，变动6.66；IF2509从-78.17降至-70.90，变动7.26。
IH合约：IH2504基差从0.86升至2.15，变动1.29；IH2505从3.46降至0.35，变动-3.11；IH2506从-2.14降至-4.25，变动-2.11；IH2509从-34.74降至-36.85，变动-2.11。
IC合约：IC2504基差从-46.43升至-23.10，变动23.33；IC2505从-85.23升至-66.10，变动19.13；IC2506从-149.23升至-133.30，变动15.93；IC2509从-277.83升至-261.10，变动16.73。
IM合约：IM2504基差从-55.72升至-34.86，变动20.86；IM2505从-106.32升至-96.46，变动9.86；IM2506从-189.92升至-171.46，变动18.46；IM2509从-353.32升至-340.66，变动12.66。

考虑分红后的基差

IF合约：IF2504考虑分红后的基差为0.24，年化升贴水幅度为0.15%；IF2505为-1.55，年化升贴水幅度为-0.34%；IF2506为0.32，年化升贴水幅度为0.04%；IF2509为3.31，年化升贴水幅度为0.18%。
IH合约：IH2504考虑分红后的基差为2.15，年化升贴水幅度为1.96%；IH2505为0.68，年化升贴水幅度为0.22%；IH2506为6.45，年化升贴水幅度为1.13%；IH2509为21.31，年化升贴水幅度为1.73%。
IC合约：IC2504考虑分红后的基差为-22.76，年化升贴水幅度为-9.48%；IC2505为-59.49，年化升贴水幅度为-8.64%；IC2506为-85.00，年化升贴水幅度为-6.80%；IC2509为-182.52，年化升贴水幅度为-6.74%。
IM合约：IM2504考虑分红后的基差为-34.67，年化升贴水幅度为-13.60%；IM2505为-89.18，年化升贴水幅度为-12.20%；IM2506为-127.22，年化升贴水幅度为-9.60%；IM2509为-274.97，年化升贴水幅度为-9.57%。

交易量与持仓

IF合约：本周日均成交量99526手，环比下降1.0%；持仓量301082手，环比上升6.4%。
IH合约：本周日均成交量51325手，环比上升2.8%；持仓量108754手，环比上升10.2%。
IC合约：本周日均成交量93566手，环比下降1.7%；持仓量228310手，环比上升6.7%。
IM合约：本周日均成交量241314手，环比下降2.8%；持仓量367496手，环比上升10.9%。

关键信息

市场情绪：受特朗普“解放日”关税计划影响，市场风险偏好下降，资金以避险为主。
政策动向：国资委推动整车央企重组，财政部发行特别国债支持银行补充资本，有利于提升市场信心。
基差趋势：除IH外，其余股指期货合约基差均小幅走强，IC和IM合约的年化贴水分别位于6.8%和9.6%。
对冲盈亏：IF、IH、IC、IM合约的对冲盈亏均出现下降，显示市场对冲策略面临一定压力。

总结

本周股指对冲市场受到海外贸易摩擦的扰动，市场情绪偏谨慎，资金避险情绪明显。政策层面的积极信号有助于稳定市场预期，但短期内市场仍处于震荡状态。基差方面，IF、IC、IM合约基差走强，而IH合约基差小幅收敛，整体对冲性价比有所提升。交易量和持仓量均呈现波动，显示市场参与者策略调整。对冲盈亏整体下降，需关注市场走势及政策变化对后续影响。

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