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股指对冲周报总结（2025年5月16日）

一、核心内容概述

本周股指期货市场整体呈现震荡走势，基差波动不大，但部分合约在周五尾盘出现快速下行，导致贴水扩大。中美经贸会谈取得积极进展，市场情绪一度乐观，但随后因关税问题的潜在影响及成交量下滑，市场情绪有所回落。整体来看，宽基指数表现优于中小盘指数，上证50和沪深300周涨幅均超过1%，而中证500和中证1000则小幅下跌。

二、股指期货基差情况

1. 基差变动分析

• IF合约（沪深300指数期货）：

  • IF2505：上周基差 -5.96，本周基差 -2.49，基差变动 +3.47
  • IF2506：上周基差 -37.56，本周基差 -43.09，基差变动 -5.53
  • IF2509：上周基差 -102.56，本周基差 -109.29，基差变动 -6.73
  • IF2512：上周基差 -139.36，本周基差 -147.69，基差变动 -8.33

• IH合约（上证50指数期货）：

  • IH2505：上周基差 -0.41，本周基差 -2.86，基差变动 -2.46
  • IH2506：上周基差 -17.81，本周基差 -21.46，基差变动 -3.66
  • IH2509：上周基差 -52.01，本周基差 -55.06，基差变动 -3.06
  • IH2512：上周基差 -57.01，本周基差 -58.46，基差变动 -1.46

• IC合约（中证500指数期货）：

  • IC2505：上周基差 -19.32，本周基差 7.75，基差变动 +27.07
  • IC2506：上周基差 -116.92，本周基差 -114.05，基差变动 +2.87
  • IC2509：上周基差 -265.92，本周基差 -280.65，基差变动 -14.73
  • IC2512：上周基差 -370.92，本周基差 -397.25，基差变动 -26.33

• IM合约（中证1000指数期货）：

  • IM2505：上周基差 -25.88，本周基差 13.28，基差变动 +39.17
  • IM2506：上周基差 -136.88，本周基差 -134.32，基差变动 +2.57
  • IM2509：上周基差 -322.48，本周基差 -338.12，基差变动 -15.63
  • IM2512：上周基差 -461.28，本周基差 -487.92，基差变动 -26.63

2. 基差趋势与贴水情况

• IF合约：基差波动较小，IH和IF较上周略有下行，指数趋势不明，吃贴水性价比不高。
• IC和IM合约：周五尾盘基差快速下行，贴水略有扩大，当前仍处于历史低位，波动率和贴水有利于场外产品提升票息，或有短期多头增量。
• 年化升贴水幅度：部分合约如IF2506、IF2509、IF2512、IH2506、IC2506、IC2509、IC2512、IM2506、IM2509、IM2512等，年化升贴水幅度均有所扩大，但整体仍处于低位。

3. 成交量与持仓量变化

• IF：日均成交量103703手，环比上升12.5%；持仓量236768手，环比下降4.1%
• IH：日均成交量54951手，环比上升25.5%；持仓量80641手，环比上升2.1%
• IC：日均成交量99438手，环比上升10.2%；持仓量196282手，环比下降5.6%
• IM：日均成交量228312手，环比上升11.8%；持仓量305354手，环比下降5.5%

三、对冲盈亏情况

1. 对冲盈亏变动

• IF合约：

  • IF2505：上周对冲盈亏 -12.61，本周对冲盈亏 -3.47
  • IF2506：上周对冲盈亏 -16.81，本周对冲盈亏 +5.53
  • IF2509：上周对冲盈亏 -4.81，本周对冲盈亏 +6.73
  • IF2512：上周对冲盈亏 +6.59，本周对冲盈亏 +8.33

• IH合约：

  • IH2505：上周对冲盈亏 -5.55，本周对冲盈亏 +2.46
  • IH2506：上周对冲盈亏 -6.15，本周对冲盈亏 +3.66
  • IH2509：上周对冲盈亏 -3.15，本周对冲盈亏 +3.06
  • IH2512：上周对冲盈亏 -0.35，本周对冲盈亏 +1.46

• IC合约：

  • IC2505：上周对冲盈亏 -22.30，本周对冲盈亏 -27.07
  • IC2506：上周对冲盈亏 -17.90，本周对冲盈亏 -2.87
  • IC2509：上周对冲盈亏 -0.30，本周对冲盈亏 +14.73
  • IC2512：上周对冲盈亏 +12.10，本周对冲盈亏 +26.33

• IM合约：

  • IM2505：上周对冲盈亏 -18.84，本周对冲盈亏 -39.17
  • IM2506：上周对冲盈亏 -11.84，本周对冲盈亏 -2.57
  • IM2509：上周对冲盈亏 -0.04，本周对冲盈亏 +15.63
  • IM2512：上周对冲盈亏 +11.76，本周对冲盈亏 +26.63

2. 趋势分析

• IF合约：整体对冲盈亏有所改善，但幅度不大。
• IH合约：对冲盈亏有所回升，市场情绪略有回暖。
• IC和IM合约：周五尾盘对冲盈亏明显下滑，显示市场情绪有所波动，但整体仍处于低位。

四、主要观点

1. 中美经贸会谈达成重要共识，市场情绪一度乐观，但随后因关税问题的潜在影响及成交量下滑，市场情绪有所回落。
2. 大盘宽基指数表现优于中小盘指数，上证50和沪深300周涨幅均超过1%，而中证500和中证1000则小幅下跌。
3. 基差波动不大，但IC和IM周五尾盘基差快速下行，贴水略有扩大，当前仍处于历史低位。
4. 5月合约到期，期限结构稳定，仍可持仓近月合约等待贴水收敛。
5. 市场整体趋势不明，吃贴水性价比不高，但IC和IM当前波动率和贴水有利于场外产品提升票息。

五、关键信息

• 基差变动：IF、IH基差较上周略有下行，IC和IM基差在周五尾盘快速下行。
• 成交量与持仓量：IF、IH、IC、IM成交量均有所上升，但持仓量普遍下降。
• 对冲盈亏：IF、IH对冲盈亏有所改善，IC和IM对冲盈亏在周五尾盘明显下滑。
• 市场情绪：中美会谈激发市场乐观情绪，但后半周成交量下滑，市场情绪回落。
• 趋势与策略：市场趋势不明，建议关注近月合约，等待贴水收敛。

六、免责声明

本报告仅用于专业投资者参考，不构成具体业务的推介，亦不构成任何投资、法律、会计或税务建议。投资者应根据自身风险承受能力作出投资决策，并自行承担投资风险。市场有风险，投资需谨慎。