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报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档为2017年11月22日的市场分析报告，涵盖港股、美股及环球市场概况。重点分析了港股大盘突破3万关、金山软件与敏华控股的公司研究，以及美股中苹果、特斯拉和趣店的动态。此外，还提供了全球市场数据和主要商品价格走势。

港股市场分析

大市表现

恒指在11月21日突破29800点，创10年新高。
恒指四连涨，涨幅超过500点，达1.9%。
港股主板成交金额连续第12日突破1000亿元，升跌股数比为803:938。
腾讯、中国平安、友邦保险等权重股领涨，推动大盘上涨。

资金流向

资金继续向优质股及行业龙头股集中。
腾讯连续第四日上涨，达430港元，占大市成交额的13.85%。
市场焦点可能从龙头股转向其他板块。

风险因素

内地五部委发布的资管新规可能对中资金融股带来短期不确定性。
四大行在经历盘整后，有资金流入迹象。
未来需关注市场是否能持续扩散上涨。

公司研究

金山软件（03888）

核心观点：短期受高基数及手游无新品影响，业绩出现压力，但预计四季度及明年新品将释放业绩。
财务表现：三季度收入13.03亿元，同比增长16%；归母利润2.38亿元，同比增速68%，但环比下滑5%。
业务动态：游戏业务收入7.47亿元，同比下滑5%，主要因剑网三的高基数效应。
利润变化：销售费用率上升1.3个百分点至11.83%，经营利润率下降8个百分点至11.54%。
未来展望：剑网三重制版12月上线，WPS回A有望提升资产质量。
评级与目标价：上调2018年目标价至29.1港元，维持买入评级。

敏华控股（01999）

核心观点：中国业务驱动增长，北美市场企稳回升，长期增长潜力大。
财务表现：18财年H1收入46.3亿港元，同比增长28.8%；净利润7.93亿港元，同比下降10.2%。
中国市场：收入同比增长40.6%至20.9亿港元，首次超过北美市场成为主要收入来源。
北美市场：收入达17.73亿港元，同比增长2.1%，较去年有明显改善。
Home Group：首次进军国内市场，Fleming品牌表现良好；乌克兰工厂扩建预计年内完成，有助于成本控制。
评级与目标价：下调目标价至8.71港元，维持买入评级。

美股每日资讯

苹果（AAPL）

收购加拿大创业公司Vrvana，金额3000万美元，可能有助于开发现实增强头显。
Vrvana的员工已加入苹果，但其现有业务与产品路线图尚不明确。

特斯拉（TSLA）

大摩预测2018年股价将剧烈波动，可能先升后跌。
价格目标为379美元，预计未来几个月可能达到400美元高点，随后面临下行压力。
未来将面临更多竞争对手的产品发布，可能影响投资者信心。

趣店（QD）

因监管调查和暂停批设网络小贷公司通知，股价暴跌30%。
紧急宣布1亿美元股票回购计划，以稳定市场信心。
当前股价回涨至18美元以上，跌幅缩小至9%。

环球市场概况

指数表现

纳指领涨创新高，收报6862点，升近1%。
感恩节假期前，高盛上调标普目标至2850点，预期税改法案通过。

个股表现

苹果：升1.8%至173.14美元。
Facebook：升1.6%至181.86美元。
奈飞：升1.6%至196.23美元。
Paypal：升1.8%至77.77美元。
亚马逊：升0.9%至1139.49美元。

商品市场

油价：升至一周高点，12月期油收报56.83美元。
金价：因美元走低反弹，12月期金收报1281.7美元。
铜价：升至两周高点，因秘鲁铜矿罢工引发供应疑虑。

公司估值与评级表

港股主要公司

股票	代码	现价 (港元)	目标价 (港元)	评级	16PE	17PE	18PE	16息率 (%)	17息率 (%)	16-18EPS (港元)	每股净资产 (港元)	市值 (亿港元)
金山软件	3888	21.55	29.10	买入	不适用	不适用	18.6	不适用	不适用	不适用	7.55	282
敏华控股	1999	7.09	8.71	买入	20.9	15.4	16.1	2.54	3.95	13.8	1.40	270

美股主要公司

股票	代码	现价 (美元)	目标价 (美元)	评级	16PE	17PE	18PE	16息率 (%)	17息率 (%)	16-18EPS (美元)	每股净资产 (美元)	市值 (亿美元)
苹果	AAPL	169.98	200.00	买入	20.0	18.7	15.5	1.29	1.41	13.8	14.27	408.41
京东	JD	39.20	51.40	买入	不适用	不适用	186.7	0.00	0.00	不适用	13.8	51

重要风险提示

金山软件：主要风险包括高基数效应及推广费用摊销带来的暂时性利润率下降。
敏华控股：主要风险为原材料价格上涨及Home Group整合不及预期。

总结

本报告指出港股市场整体向好，恒指突破3万关，权重股表现强劲，但市场分化依然明显。金山软件和敏华控股分别因游戏业务高基数及北美市场回暖受到关注，两者均维持买入评级。美股方面，苹果收购Vrvana显示其对AR技术的兴趣，特斯拉面临2018年股价波动，趣店因监管问题股价暴跌后实施股票回购计划。全球市场表现良好，纳指创新高，主要商品价格亦有上涨趋势。整体来看，市场对未来的增长预期较高，但需关注相关公司的风险因素。

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