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总第2510期总结：2016年1月19日港股市场分析及公司评论

核心内容概述

本报告分析了2016年1月18日港股市场的整体表现，指出港股仍处于寻底阶段，但部分板块开始显现反弹迹象。同时，对永利澳门有限公司和瑞声科技进行了详细的公司评论，探讨了其2015年第四季度的业绩表现及2016年的展望。此外，报告还提供了环球市场概况，包括欧美股市、原油、外汇及金属价格的表现，并列出了一些港股及美股的公司估值与评级信息。

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大市分析

概述

• 港股表现：受外围股市跌势影响，恒指持续寻底，跌穿2013年全年最低点19426，再创三年新低，收于19237点，下跌1.45%。
• 市场情绪：港股的超跌状态依然严重，反弹需求强烈，但需催化剂触发。
• 成交量与沽空：港股主板成交量为750亿港元，沽空金额达89.7亿港元，沽空比例仍高企于11.96%。
• 个股表现：升跌股数比为417:1171，日内涨幅超10%的股票有27只，跌幅超10%的股票增至23只。
• 技术指标：恒指9日RSI指标报17.13，仍处于严重超跌状态，若进一步下跌，或出现V型走势。
• 板块弹性：部分板块如澳门博彩股、铁路股开始显现弹性，如银河娱乐（00027）涨3.54%，金沙中国（01928）涨3.92%；中铁（00390）涨0.84%，中国中车（01766）涨2.64%。

机会与建议

• 估值机会：在恒指跌穿19500点时，可考虑分批抄底，建议关注指数成份股如汇控、港交所、腾讯、中海油、中移动等。
• 中资券商股：部分中资券商股如中信证券、海通证券、中国银河的股价已跌回2014年交易区间的下限，具备良好的安全边际，可关注。

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公司评论：永利澳门有限公司（1128）

业绩表现

• 第四季度：总经营收益预计为5.52-5.60亿美元，同比下跌26.4-27.5%，环比下跌4.3-5.7%；经调整后的EBITDA预期为1.56-1.64亿美元，同比下跌32.0-35.3%，环比减少4.2%或增加0.7%。
• 博彩业务：
  • 贵宾厅：博彩投注额环比提升6.7%，但同比下跌36.9%；净赢率2.6%，低于2014年同期的2.8%及2015年第三季度的3.2%。
  • 中场赌枠：投注额同比下跌10.9%，环比减少1.0%；净赢率19.3%，高于2014年同期的18.7%。
  • 角子机：投注额同比下跌4.7%，环比提升29.7%；每部角子机每日赢额同比减少18.5%，环比增加20.4%。
• 全年展望：总经营收益预计为24.59-24.67亿美元，同比下跌35.0-35.2%；经调整后的EBITDA预计为7.05-7.13亿美元，同比下跌43.3-44.0%。

非博彩收益

• 酒店业务：每间可供入住客房收益为311港元，同比下跌5.2%；入住率轻微回升至96.3%。

公司估值

• 市值：395亿港元
• 已发行股本：51.9亿股
• 52周高/低：23.25港元/7.20港元
• 每股净现值：0.98港元

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公司访问要点：瑞声科技（2018）

业务表现

• 声学业务：预计2016年收入增长20%，尽管受到苹果订单削减影响，但公司已提前预测并调整。
• 技术升级：声学产品将经历防水、重低音、立体声三大技术升级，带来ASP提升。
• 高端产品：预计在韩系客户中占扬声器盒市场份额达50-70%，中国客户中扬声器盒渗透率将提升至70-80%。
• 马达业务：公司保持行业领先地位，预计未来将向安卓阵营渗透。
• RF业务：预计收入增幅最大，将翻倍增长，主要得益于独特的解决方案，如天线打印、可调天线设计等。

未来展望

• 毛利率：预计今年总体毛利率将与去年相当，人民币贬值对毛利率有积极影响，但因人工成本上升，该影响将被抵消。
• 光学业务：预计新增至10个以内项目，镜片将向部分机型供货，像素和出货量将提升。
• 智能设备：公司正在提高在智能设备中元器件的供货占比，拓展新兴消费电子领域。

股东动态

• 股东增持：股东资本集团增持瑞声科技257.8万股，持股比例达17.25%，显示对公司信心。

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环球市场概况

欧美股市

• 欧洲股市：受欧央审查银行不良贷款影响，连跌三日，Euro Stoxx50指数收于3,220点，创两年低位。
• 美国股市：马丁路德金假期休市，美股将照常交易。

外汇及大宗商品

• 俄罗斯卢布：因油价上涨，卢布急升2.3%，创2014年高位。
• 布兰特原油：跌至28.77美元，创12年低位。
• LME金属：铜价升46美元，铝、铅、锌等金属价格也有小幅度上涨。

重要经济数据

• 中国：将公布2015年全年GDP增长率，预计为6.9%。
• 日本：公布11月工业产值数据，同比微降。
• 德国：公布12月CPI数据，月环比和年同比均微降。
• 英国：公布12月CPI数据，同比微升。
• 欧元区：CPI数据略有波动。

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公司估值与评级

香港市场

• 零售消费：李宁、蒙牛乳业、汇源果汁、恒安国际等被列为买入或持有。
• 信息科技：腾讯、百度、海信电器等被列为买入。
• 地产：华润置地、中国海外、绿城中国等被列为买入。

美股市场

• 科技与互联网：Facebook、苹果、京东等被列为买入或持有。

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关键信息总结

• 港股整体：持续寻底，超跌状态严重，但部分板块开始反弹。
• 瑞声科技：技术升级带来收入增长，非声学业务将形成增长动力，RF业务有望翻倍增长。
• 永利澳门：博彩业务受压，但非博彩收益有所改善，建议关注其估值机会。
• 环球市场：欧洲股市持续下跌，美国市场即将恢复交易，原油价格低位震荡，卢布因油价上涨而升值。
• 经济数据：中国GDP数据即将公布，日本工业产值数据表现不佳，德国和英国CPI数据微调。