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总第2232期总结

核心内容

日期： 2014年11月26日
主题： 港股市场分析与中视金桥公司访问要点

大市分析

主要观点

• 港股表现： 恒指在11月25日受内地减息消息刺激上涨，但次日未能延续升势，出现涨后回整，收盘报23844点，下跌49点。市场整体表现较弱，升跌股数比例为639:807。
• 市场动态： 恒指受制于24000关口，但跌幅温和。10日和20日均线交汇于23700点，成为当前的好淡分水线。
• 资金流动： 沪港通启动一周，但资金流入速度未加快，港股通每日额度仅使用了一两个百分点，港汇也出现反复回软，影响港股整体动力。
• 未来展望： 恒指预计将以区间震荡运行，主要在23500至24000之间。个股表现将更加突出，建议关注铁路、电讯设备、互联网及核电等板块。

公司访问要点：中视金桥（623）

公司背景

• 成立于1992年，2008年在香港上市。
• 大股东陈新和刘矜兰共同持股54%，其余为公众持股。
• 总部在北京，业务分为：媒体资源整合、品牌整合传播、网络媒体及内容经营。

媒体资源整合业务

• 从央视51个节目中采购广告时段，2014年上半年采购19274分钟。
• 收入主要来自CCTV-1和CCTV-4，占80%。
• 今年上半年采购4566分钟，销售2766分钟。
• 预计全年采购广告时长保持在4000分钟左右，毛利率预计为30-40%。

品牌整合传播业务

• 为客户定制广告方案，收入模式多样。
• 有基于单一项目一次性收费的客户（如阿里巴巴、360）。
• 也有按年打包收费的客户（如中国人保、人寿、邮政储蓄）。
• 毛利率较高，维持在70-90%之间，但收款周期较长。

网络媒体及内容经营业务

• 拥有4个媒体平台：播视网、乐途旅游网、五谷网、悦屏网。
• 乐途旅游网为公司主要收入来源，2013年提供约3000万元收入，占网络媒体业务收入的90%。
• 乐途旅游网成立于2006年，2013年公司增持至70%股权。
• 2014年至今新增10多个旅游景点。
• 《闻香识男人》第一季因先制作后招商导致亏损，第二季将采取先招商再制作的模式，预计2015年中完成全部招商。

未来展望

• 媒体资源整合业务： 毛利率预计为30-40%，今明两年增长看平。
• 品牌整合传播服务业务： 处于发展阶段，预计增长20%，毛利率约为80%。
• 网络媒体及内容经营业务： 收入预计有双位数增长，今年年底有望进入收支平衡，来年或有盈利贡献。
• 战略方向： 公司目前Capex基本为零，关注MBO和M&A机会，若有合适机会将考虑战略动作。

环球市场概况

美国市场

• GDP： 第三季度GDP修订至3.9%，高于预期的3.3%。
• 消费者信心指数： 11月意外下跌至88.7，低于预期的96。
• 标普Case Shiller房价指数： 9月结束四连跌，按月升0.34%，按年升4.9%。
• 科技股表现： 苹果股价创新高，带动纳指再创2000年科网热潮新高。
• 股市表现： 道指和标普500指数轻微回落，纳指表现最佳。

欧洲市场

• 德国DAX指数： 收报9861点，升75点。
• 法国CAC指数： 收报4382点，升13点。
• 意大利MIB指数： 收报20009点，升84点。
• 西班牙IBEX指数： 收报10699点，升57点。

其他市场

• 澳元汇价： 受澳央行言论影响，12月澳元期货跌至0.8502四年低位。
• 日圆汇价： 12月日圆期货收报0.008481，升0.32%。
• 原油价格： 1月期油跌2.23%，收报74.09美元。
• 黄金价格： 狭幅震荡，12月期金收报1197.1美元，升0.12%。

关键数据

恒生指数

• 收盘报23844点，下跌49点。
• 主板成交量890亿多元。
• 沽空金额90.6亿元，沽空比例10.17%。

外围股市

• A股： 上综指四连涨，收报2567点，涨1.37%。
• 美股： 道指、标普500指数轻微回落，纳指创新高。
• 欧洲股市： Euro Stoxx 50指数收报3226点，升14点。

公司估值与评级表

总结

• 港股市场： 多空对战激烈，23700为当前好淡分水线，预计以区间震荡为主。
• 中视金桥： 业务结构清晰，媒体资源整合为主，品牌整合传播和网络媒体及内容经营为辅，未来增长潜力较大。
• 环球市场： 美国经济数据向好，但消费者信心指数下跌；欧洲股市上涨，但德国DAX指数距离历史高位仍有差距；原油和黄金价格震荡，汇率波动明显。
• 投资建议： 关注铁路、电讯设备、互联网及核电等板块，同时关注中视金桥等具备增长潜力的公司。