20160314-上海证券-2016年1-2月宏观数据点评_投资逆势回升,经济触底迹象显现_12页_1023kb

报告摘要

2016年1-2月中国宏观经济数据显示，工业和消费增速有所放缓，但投资增速逆势回升，显示出经济触底迹象。投资的回暖主要得益于稳增长政策的逐步落实以及房地产市场的短期回暖，但长期来看，仍需依赖基础设施投资和投融资体制改革来推动经济持续复苏。

工业增速回落：1-2月规模以上工业增加值同比增长5.4%，比2015年12月回落0.5个百分点，主要受季节性波动和产业结构调整影响。制造业增速下滑明显，部分行业如有色金属冶炼和压延加工业、汽车制造业等增速下降，但高技术产业和消费升级相关产品保持较快增长。
消费增速稳中有降：社会消费品零售总额同比增长10.2%，但增速较去年12月下降0.9个百分点，主要受汽车、家电等传统品类增速回落拖累。不过，网上零售依然保持强劲增长，增速达25.4%，对消费拉动作用显著。
投资逆势回升：固定资产投资同比增长10.2%，较去年12月上升0.2个百分点，表明政策效果开始显现。房地产投资增速回升，但预计难以持续，未来经济仍需依靠基建投资拉动。
经济触底迹象显现：尽管整体经济仍偏弱，但投资增速回升释放积极信号，为经济企稳奠定基础。政府设定全年GDP增长目标为6.5%-7%，显示对经济下行压力的容忍度提升。
结构性机会显现：在经济转型背景下，股市将更多关注结构性机会，而债市则面临短期调整压力，主要由于利率已处于低位，流动性边际趋紧。

1-2月工业增加值：同比增长5.4%，环比增长0.38%。
分行业表现：
- 采矿业：增长1.5%，微幅回升。
- 制造业：增长6.0%，较去年12月下降1个百分点。
- 电力、热力、燃气及水生产供应业：增长1.5%，趋势反转。
PMI：制造业PMI下滑至49.0%，连续7个月低于荣枯线，显示制造业承压。

1-2月固定资产投资：同比增长10.2%，环比增长0.83%。
分产业投资：
- 第一产业：增长34.3%，延续上扬趋势。
- 第二产业：增长7.9%，增速小幅回落。
- 第三产业：增长11.1%，受益于水利、公共设施等基础设施投资的提升。
房地产投资：同比增长3.0%，住宅投资增长1.8%，但商品房待售面积增加，库存压力仍存。

社会消费品零售总额：同比增长10.2%，较去年全年下降0.5个百分点。
限额以上单位消费品零售额：增长7.6%，较去年全年下降0.2个百分点。
分类型消费：
- 餐饮收入增长11.3%。
- 商品零售中，网上零售增长25.4%，增速高于社会消费品零售总额15.2个百分点。
- 金银珠宝等奢侈品消费增速明显放缓，下降1.5%。