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债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为2015年1月8日的债券市场日报，涵盖货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债及信用债市场动态、可转债市场表现以及相关政策要闻等内容。整体市场呈现资金面宽松、利率债收益率稳定、信用债收益率小幅波动的态势，同时市场存在一定的风险与政策调整。

主要观点与关键信息

一、货币市场利率

• 货币市场整体利率下行，反映资金面持续宽松。
• 短期品种（如R001、R007）价格继续下跌，市场需求集中在隔夜和7天品种。
• 14天资金需求仍较旺盛，但成交未明显变化。
• 下周将面临IPO密集发行和MLF到期，资金面可能进入紧平衡状态。

二、中债国债收益率

• 1年期国债收益率小幅上涨，而3年期和7年期则出现下跌。
• 5年期国债收益率上行，显示市场对中长期利率的预期略有升温。
• 10年期国债收益率微涨，整体利率曲线呈现小幅波动。

三、银行间金融债收益率

• 金融债整体收益率小幅上行，尤其是中短端品种。
• 3年期和5年期金融债收益率明显上升，可能与市场流动性变化和政策导向有关。

四、企业债与城投债收益率

• 企业债：整体收益率下行，主要集中在AAA及中高等级品种。
  • AAA-4年期下行3BP至4.87%。
  • AA+1年期下行3BP至5.25%。
• 城投债：收益率曲线整体下行，成交活跃。
  • AAA等级1年期下行4BP至4.76%，3年期下行4BP至4.78%，7年期下行2BP至5.14%。
  • AA+等级2年期和3年期分别下行5-6BP至5.25%和5.27%。
  • AA等级3-5年期下行4-5BP至5.76%、5.84%和6.04%。

五、信用债市场动态

1. 国创高新：因环保问题被责令停产并处罚15万元，但对当期收益影响不大。
2. 华锐风电：因虚假信息披露被证监会处罚，公司及部分高管被警告并罚款，部分人员被采取证券市场禁入措施。
3. 华谊兄弟：民营影视公司票房排名下降，跌出前三，反映公司战略转型可能面临挑战。
4. 华仪电气：原项目经理非法截留货款，案件尚在刑事诉讼阶段，公司已计提坏账准备。
5. 焦作万方：原大股东中国铝业拟转让股份，以解决同业竞争和关联交易问题，该股停牌前市值约21亿元。

• 信用债市场整体呈现涨少跌多，市场情绪偏谨慎。
• 信用债成交金额为95.503亿元，较上一交易日下降3.54%。

六、可转债市场表现

• 市场表现：股票市场大跌，转债市场亦跌多涨少，9只上涨，18只下跌。
• 涨幅前三：歌华、吉视、齐峰分别上涨3.16%、2.96%、2.39%。
• 跌幅前三：工行国电、中海、中海下跌4.85%、4.75%、4.68%。
• 成交情况：当日成交95.503亿元，较上一交易日减少3.54%。

七、债市要闻

1. 发改委发布会：推动社会资本参与重大投资，加快投融资体制改革，强调6月份将有阶段性成果。
2. 审计署通知：深化政府重大投资项目审计，强化财政资金使用监管，推动政策落实。
3. 税收优惠政策：财政部与国家税务总局扩大企业兼并重组的特殊性税务处理适用范围，从75%调整为50%。
4. 美元兑人民币中间价：创近一个月新高，人民币料不会趋势性贬值，短期汇率有支撑。

八、分析师团队介绍

• 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
• 涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士。
• 孙倩倩：招商证券研发中心债券分析师，南开大学经济学硕士。
• 高志刚：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学金融硕士。

九、信用评级体系

结论

整体来看，2015年1月8日，债券市场呈现利率债稳定、信用债波动的格局。货币市场利率持续下行，反映资金面宽松；信用债市场因部分企业负面新闻而波动，但整体成交清淡。政策层面，发改委与审计署均强调投资与审计改革，同时税收政策调整为市场注入流动性。市场参与者需关注资金面变化及信用风险，同时留意政策对市场的影响。