20250405-广发期货-氯碱周报_SH_各环节库存存压力_现货未有效止跌前维持偏空_V_关税对弈下全球市场恐慌_盘面或跟随偏弱运行_29页_2mb

氯碱周报总结

核心内容概述

本周报主要分析了烧碱（SH）和聚氯乙烯（PVC）市场的行情走势、供需状况、利润变化以及未来趋势。整体来看，烧碱和PVC市场均面临一定的压力，但部分区域和时间点仍存在支撑因素。

烧碱（SH）

主要观点

• 行业现状：烧碱行业呈现高利润高产状态，但近期因检修集中开工季节性回落，供应端压力边际减弱。
• 需求端：氧化铝采买价格连续下调，反映需求意愿不足，当前采买价降至795元/吨。
• 库存情况：山东地区烧碱库存小幅累库，而华东地区库存有所下降。整体库存压力仍大，需关注上游检修是否能带动库存有效去化。
• 利润变化：液氯贴价收窄，一体化利润估算走强，但氧化铝利润降至偏低水平，对烧碱需求驱动有限。
• 出口情况：烧碱出口利润小幅走弱，但出口窗口仍打开，需关注海外市场需求变化。

期货策略建议

• 05合约：维持高空思路，运行区间预计在2350-2700元/吨。

期权策略建议

• 卖出SH2509-C-3200：在现货企稳前，维持偏空操作。

聚氯乙烯（PVC）

主要观点

• 行业现状：PVC开工率小幅回落，后续4月计划内检修逐步增多，需求端表现一般，地产拖累明显。
• 出口情况：台塑4月报价大幅下调，印度反倾销裁定可能带来阶段性抢出口订单。印度斋月及雨季对出口不利。
• 库存变化：PVC总库存周度环比去库，且同比低于23-24年同期水平，一定程度支撑价格。
• 利润情况：PVC行业整体利润偏低，电石法和乙烯法利润均承压，对价格驱动有限。
• 下游需求：PVC硬制品和软制品均面临较大压力，订单处于近五年低水平，地产政策对需求形成负反馈。

期货策略建议

• 维持逢高空参与：在供需矛盾不突出但过剩问题未改善的前提下，继续采取高空策略。

期权策略建议

• 卖出V2509-C-5800：在节后全球市场恐慌氛围下，维持偏弱运行趋势。

关键信息汇总

烧碱供应与库存

• 全国烧碱开工率：截至4月3日，全国主要地区样本企业周度平均开工负荷率88.41%，环比提升0.92个百分点。
• 山东烧碱开工率：88.98%，环比增长1.11个百分点。
• 华东烧碱厂库：24.25万吨，环比增加2.89%。
• 山东烧碱厂库：11.13万吨，环比减少0.71%。
• 检修计划：二季度检修增多，开工重心将下移，需关注库存去化情况。

氧化铝市场

• 产能与产量：2024年底至2025年计划新增产能1230万吨，预计2025年氧化铝年产量在8800万吨以上。
• 需求增量：新投产能对烧碱需求增量约80万吨，其中4-6月集中新增15万吨。
• 利润情况：截至4月3日，氧化铝行业利润降至-180元/吨，接近五年同期偏低水平。
• 原料库存：山东主力氧化铝厂原料库存偏高，连续下调采买价反映需求不足。

电石市场

• 供需矛盾：电石价格下跌，企业利润承压，对PVC价格驱动有限。
• 产量变化：电石周度产量下降，月度产量环比增加，但整体供需矛盾凸显。

PVC装置动态

• 检修计划：4月检修逐步增多，电石法和乙烯法开工率均有所下降。
• 新投产计划：部分企业计划在2025年投产，将增加PVC产能，但具体时间未定。

结论与展望

• 烧碱：在现货未有效止跌前，维持偏空思路，重点关注检修对库存的影响及氧化铝需求变化。
• PVC：供需矛盾不突出，但过剩问题难以改善，节后或跟随商品偏弱运行，维持高空策略。
• 市场风险：需关注地产政策、出口订单及全球市场恐慌情绪对价格的影响。