20221031-东方财富证券-兆威机电-003021.SZ-2022年三季报点评_业绩改善_AR_VR_汽车电子潜力巨大_4页_388kb

业绩改善与新兴业务增长分析总结

核心内容

本报告分析了兆威机电在2022年三季度的业绩表现及未来增长潜力，指出公司在传统业务基础上，通过AR/VR和汽车电子等新兴领域的持续发展，推动了业绩的稳步改善。

主要观点

• 业绩持续改善：公司前三季度营业收入为7.81亿元，同比下降5%，但归母净利润为1.03亿元，同比下降22%。单三季度营业收入同比增长8%，环比增长23%，归母净利润同比增长12%，环比大增47%。
• 利润端改善趋势明显：自2021年四季度以来，公司利润端已连续4个季度改善，季度净利润分别为0.17亿元、0.23亿元、0.32亿元、0.47亿元，毛利率和净利率均呈上升趋势。
• 新兴业务驱动增长：公司重点发展汽车电子、AR/VR、医疗等新兴领域，其中AR/VR业务为客户提供关键技术升级方案，如微型传动系统用于VR眼镜的自动调整装置。
• 技术优势与客户拓展：公司在汽车电子领域积极拓展比亚迪、长城、蔚来、小鹏、理想等新能源汽车客户，参与智能屏、电动尾翼、隐藏式门把手等新项目开发。
• 价值链拓展：公司从提供标准电机逐步向定制化电机及驱动控制模块发展，成立电机技术研发部，致力于从零部件向一体化解决方案升级。

关键信息

AR/VR业务

• 公司提供微型传动系统，用于VR设备的瞳距调节功能。
• PICO4支持62-72mm无级瞳距调节，由兆威机电供应电驱IPD调节模组。
• AR/VR技术升级有望带动更多品牌配置电驱IPD调节系统。

汽车电子业务

• 公司专注于智能化新产品，如电动尾门、自动门锁、EPB、EPS、中控屏等。
• 与比亚迪、长城、蔚小理等新能源汽车客户合作，拓展多个应用领域。
• 产品线持续丰富，提升市场竞争力。

财务预测

• 营业收入：预计2022年为11.18亿元，2023年为18.81亿元，2024年为28.55亿元。
• 归母净利润：预计2022年为1.44亿元，2023年为3.05亿元，2024年为4.23亿元。
• EPS：预计2022年为0.84元，2023年为1.78元，2024年为2.47元。
• PE：预计2022年为60.95倍，2023年为28.91倍，2024年为20.80倍。
• PB：预计2022年为3.00倍，2023年为2.72倍，2024年为2.41倍。
• EV/EBITDA：预计2022年为51.23倍，2023年为27.76倍，2024年为17.90倍。

财务比率

• 毛利率：预计2022年为29.49%，2023年为30.52%，2024年为31.34%。
• 净利率：预计2022年为12.92%，2023年为16.19%，2024年为14.83%。
• ROE：预计2022年为4.93%，2023年为9.41%，2024年为11.57%。
• ROIC：预计2022年为3.68%，2023年为7.05%，2024年为9.29%。
• 资产负债率：预计2022年为14.83%，2023年为20.94%，2024年为23.09%。

现金流与资产结构

• 现金净增加额：预计2022年为-233.83万元，2023年为-65.52万元，2024年为427.54万元。
• 流动资产：预计2022年为2621.81万元，2023年为3237.85万元，2024年为3874.94万元。
• 非流动资产：预计2022年为820.42万元，2023年为855.59万元，2024年为883.55万元。

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 理由：公司AR/VR、汽车电子等新兴业务增长潜力巨大，业绩持续改善，技术优势显著，具备良好的成长性。

风险提示

• 新产品研发进度不及预期；
• 新客户拓展进度不及预期；
• 中美摩擦加剧；
• 竞争格局恶化；
• 从传统向驱动，系统化升级进展不及预期。

联系信息

• 证券分析师：周旭辉
• 证书编号：S1160521050001
• 联系人：夏嘉鑫
• 电话：021-23586316