20150404-中国银河-轻工制造业_推荐业绩稳健增长_低估值_有催化剂品种_27页_1mb

轻工制造业行业周报总结（2015年4月4日）

核心内容

本行业周报分析了2015年4月轻工制造板块的市场表现与投资逻辑，重点推荐了业绩稳健增长、低估值且有催化剂的个股。整体板块涨幅超过沪深300 3.5个百分点，其中家具板块涨幅领先。

主要观点

• 推荐逻辑：建议关注业绩稳健增长、低估值、有催化剂的品种，如晨鸣纸业、劲嘉股份、奥瑞金、喜临门。
• 业绩弹性：部分公司因费用率下降、行业景气度提升或并购整合而具备业绩弹性。
• 估值安全边际：部分公司估值较低，具备较大的提升空间。
• 行业趋势：轻工制造板块正从“稳健成长”、“改革主题”、“新模式转型”三条主线展开投资机会。

关键个股分析

1. 喜临门

• 核心推荐逻辑：
  • 大股东以资管计划增持，管理层利益一致。
  • 并购绿城传媒，有利于品牌塑造与协同效应。
  • 床垫行业增速将超20%，市场集中度提升利好龙头。
  • 战略转型基本完成，费用率有望大幅降低。
• 盈利预测：预计2015年净利润增长19%~27.8%，目标价31.5元，对应45倍PE估值。
• 估值情况：当前估值29倍，但预计销售费用率下降将带来实际估值降低。

2. 劲嘉股份

• 核心推荐逻辑：
  • 二股东全面退出，大股东掌权，利益机制理顺。
  • 推出股权激励计划，授予价格为交易均价的50%，激励管理层。
  • 2014年逆势增长，2015年行业利空出净，预计净利润增速25%~30%。
• 业务拓展：
  • 社会化大包装落地较快，电子烟助力切入大健康领域。
  • 社会化包装业务发展迅速，未来有望持续增长。
• 估值情况：当前PE为21倍，安全边际充足。

3. 晨鸣纸业

• 核心推荐逻辑：
  • 造纸行业利润有望现拐点，公司产能结构优化。
  • 发行优先股节约财务费用，融资租赁业务增长迅猛。
  • 2015年预计净利润大幅增长，可能超过9亿元。
• 估值分析：
  • 当前PE为14倍，较A股折价明显。
  • B/H股折价超过30%~50%，具备投资机会。
• 前景展望：
  • 租赁业务占比提升，估值可能迈向金融业。

4. 奥瑞金

• 核心推荐逻辑：
  • 大客户红牛销量增速有望维持在20%以上。
  • 横向整合铝瓶罐、铅体罐等新品种，纵向延伸产业链。
  • 2015年收入增速预计超过20%，毛利率有望保持在30%以上。
• 估值情况：
  • 当前PE为22倍，目标价41元，对应25倍PE。
• 业务拓展：
  • 通过外延并购与产业链延伸，加速成为行业龙头。

行业动态与上下游数据

1. 造纸业

• 价格走势：本色浆与漂阔木浆价格下跌，但其他纸张价格稳定。
• 行业趋势：2014年产能淘汰超2000万吨，供需关系有望逆转。

2. 塑料包装

• 价格走势：原油价格微跌，聚酯切片价格上涨。
• 行业趋势：行业整合加快，公司通过外延扩张提升竞争力。

3. 金属包装

• 价格走势：上海马口铁价格微弱下跌。
• 行业趋势：行业竞争加剧，公司需通过整合提升效益。

4. 家具产业

• 产量数据：2015年1-2月家具产量同比增长5.9%，出口增长31.5%。
• 行业趋势：海外经济复苏带动出口增长，行业整合加速。

5. 金银珠宝业

• 价格走势：黄金、白银价格稳中有跌，受伊朗核谈判影响。
• 行业趋势：行业需求受宏观经济影响，价格波动较大。

6. 制鞋业

• 价格走势：牛皮价格稳定。
• 行业趋势：行业景气度平稳，竞争格局稳定。

行业要闻

• 第22届中国国际包装展：展会规模扩大，展品品质提升，智能自动化设备成为亮点。
• 首届中国电子烟新品发布会：即将召开，预计推动电子烟行业发展。
• 工信部部长苗圩表态：推动“互联网+”制造业发展，助力行业转型升级。

下周提醒

• 股东大会提醒：
  • 索菲亚：2015年4月24日
  • 哈尔斯：2015年4月13日
• 解禁提醒：
  • 喜临门：2015年7月17日，解禁数量11673万股
  • 奥瑞金：2015年10月12日，解禁数量28922万股

附录：A股重点公司估值表

结论

2015年轻工制造业整体处于稳健成长与改革主题并行的阶段，行业景气度逐步回暖，部分公司因行业整合、费用率下降、产品转型等具备显著的业绩与估值弹性。建议投资者关注低估值、高增长潜力的个股，如晨鸣纸业、劲嘉股份、奥瑞金与喜临门，同时留意行业政策与市场动态带来的投资机会。