20231117-国盛证券-传媒行业专题研究_板块三季度业绩增长提速_游戏与院线行业表现亮眼_23页_1mb

传媒板块2023年三季度业绩总结

整体业绩

2023年Q1-Q3传媒板块整体业绩强劲恢复，营收434930亿元，同比增长193%；归母净利润34945亿元，同比增长315%。增长主要源于需求侧消费复苏和供给侧优质内容上线。2023年Q3业绩加速，营收149439亿元（yoy+103%），归母净利润10786亿元（yoy+9524%）。行业毛利率和净利率显著提升，面板改善有利于板块投资。风险包括政策变化、产品不确定性及竞争恶化。

子板块表现

• 游戏：Q3营收20441亿元（yoy+1636%），净利润3269亿元（yoy+4055%）。行业增速强劲，AI技术应用对冲买量成本，推动毛利率高位。龙头公司如三七互娱和世纪华通业绩突出，出海市场增长。
• 互联网：Q3收入承压，营收28891亿元（yoy-1671%），但净利润904亿元，扭转亏损。毛利率和净利率改善，受用户使用黏性稳定影响，短视频和长视频行业发展分化。
• 广告营销：Q3收入4013亿元（yoy+776%），净利润1799亿元（yoy+3131%）。消费复苏带动需求，龙头公司如分众传媒业绩修复显著，广告市场花费同比上升。
• 影视：Q3收入53亿元（yoy+1579%），净利润38亿元。减量提质政策压缩利润空间，毛利率提升，行业出清加速，市场份额向龙头企业集中。
• 院线：Q3收入77亿元（yoy+723%），净利润108亿元，扭亏为盈。暑期档推动票房复苏，万达电影市占率提升至15.25%。
• 出版阅读：Q3收入36263亿元（yoy-338%），净利润3545亿元。教育出版稳健增长，实体零售渠道承压，但AI技术有望赋能降本增效。

主要趋势与风险

传媒板块整体回暖，AI和新技术驱动增长，但政策监管、竞争格局和产品表现不确定性构成风险。建议关注高增长板块如游戏和广告营销。

风险提示

包括政策监管变化、产品表现不及预期、竞争格局恶化。传媒行业估值相对底部，但需谨慎对待业绩波动。