20260213-浙商证券-裕同科技-002831.SZ-裕同科技点评报告_拟收购华研科技51_股权_加强供应链一体化与协同_3页_420kb

报告摘要

裕同科技（002831）于2026年2月11日发布公告，拟出资4.49亿元收购华研科技51%的股权，该交易构成同一控制下并表。此次收购旨在加强裕同科技的供应链一体化与协同能力，拓展其在智能产品领域的布局，提升整体解决方案能力。

投资评级：维持“买入”评级。
盈利预测：预计2025-2027年收入分别为179.46亿（+4.6%）、209.01亿（+16.46%）、236.66亿（+13.23%），归母净利润分别为16.08亿（+14.17%）、18.31亿（+13.86%）、21.42亿（+16.98%）。
估值：对应PE分别为18.42X、16.18X、13.83X，显示公司估值逐步下降，但盈利能力和成长性持续增强。

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	17,157	17,946	20,901	23,666
归母净利润	1,409	1,608	1,831	2,142
EPS（最新摊薄）	1.53	1.75	1.99	2.33
P/E	21.03	18.42	16.18	13.83

项目	2024	2025E	2026E	2027E
流动资产	13,143	14,637	17,560	19,644
现金	2,879	5,001	4,492	7,536
非流动资产	9,378	10,078	10,513	10,785
资产总计	22,522	24,716	28,073	30,428
流动负债	9,488	10,007	11,456	11,585
负债合计	10,760	11,278	12,728	12,856
归属母公司股东权益	11,483	13,091	14,922	17,064

项目	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入	17,157	17,946	20,901	23,666
营业利润	1,766	1,995	2,273	2,654
归属母公司净利润	1,409	1,608	1,831	2,142
净利率	8.21%	8.96%	8.76%	9.05%
ROE	12.27%	12.28%	12.27%	12.55%
ROIC	9.02%	8.96%	9.16%	9.76%

项目	2024	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流	1,980	3,353	442	3,830
投资活动现金流	-560	-1,253	-968	-733
筹资活动现金流	-1,412	21	17	-52
现金净增加额	61	2,122	-509	3,045

比率类别	2024	2025E	2026E	2027E
成长能力
营业收入增长率	12.71%	4.60%	16.46%	13.23%
营业利润增长率	-1.37%	12.96%	13.95%	16.77%
归母净利润增长率	-2.05%	14.17%	13.86%	16.98%
获利能力
毛利率	24.80%	24.50%	24.60%	24.70%
净利率	8.21%	8.96%	8.76%	9.05%
ROE	12.27%	12.28%	12.27%	12.55%
ROIC	9.02%	8.96%	9.16%	9.76%
偿债能力
资产负债率	47.77%	45.63%	45.34%	42.25%
净负债比率	24.03%	6.35%	9.85%	-8.25%
流动比率	1.39	1.46	1.53	1.70
速动比率	1.14	1.19	1.27	1.42
营运能力
总资产周转率	0.77	0.76	0.79	0.81
应收账款周转率	2.84	3.00	3.00	3.00
应付账款周转率	4.52	4.50	4.43	4.48
估值比率
P/E	21.03	18.42	16.18	13.83
P/B	2.58	2.26	1.99	1.74
EV/EBITDA	10.05	7.82	7.42	5.70