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外资持续流入修复行情延续

核心内容

2023年1月16日，东吴期货发布周度市场分析报告，指出A股市场在多重积极因素推动下，修复行情有望延续，成长风格可能接力轮动。报告从周度观点、周度重点、其他相关图表三个方面展开，涵盖市场走势、资金流动、宏观经济数据及市场情绪等方面。

主要观点

1. 市场走势：

   • A股市场延续上行趋势，主要指数多数上涨，仅科创50下跌。
   • 消费和金融风格领涨，市场风格可能从价值转向成长。
   • 春节后修复行情有望延续，主要受经济复苏预期、政策宽松和外资持续流入等因素驱动。

2. 风险提示：

   • 疫情反复
   • 美联储收紧超预期
   • 地缘冲突升级
   • 稳增长政策效果不及预期

周度重点分析

2.1 北向资金大幅流入

• 截至1月13日，1月北向资金合计净流入640.15亿元，为市场提供重要增量资金。
• 北向资金近期增持价值板块，包括食品饮料、非银金融、银行和电力设备行业。
• 人民币汇率持续升值，12月美国CPI环比负增长，通胀压力减轻，美联储放缓紧缩预期，同时国内经济复苏预期改善。

2.2 社融不及预期

• 12月社融新增1.31万亿元，低于市场预期，同比少增10582亿元。
• 存量社融增速为9.6%，较上月回落0.4个百分点。
• 社融同比少增主要受企业债券和政府债券拖累，前者因理财赎回潮导致部分债券取消发行，后者因发行节奏错位。

2.3 居民贷款偏弱

• 12月人民币贷款增加1.4万亿元，同比多增2700亿元。
• 居民贷款延续低迷，短贷减少113亿元，同比少270亿元；中长贷新增1865亿元，同比少增1693亿元。
• 企业中长贷表现亮眼，增加1.2万亿元，同比多增8717亿元。

2.4 核心通胀有上行压力

• 12月CPI同比上涨 1.8%，涨幅扩大0.2个百分点，环比由降转平。
• 食品价格环比上涨0.5%，鲜菜和鲜果价格上涨，猪肉价格下降。
• 非食品价格环比下降0.2%，受国际油价下行影响。
• 服务价格环比上涨0.1%，未来疫情趋缓可能带动核心CPI上行。
• 12月PPI同比下降 0.7%，降幅收窄，环比由升转降，主要受石油及相关行业拖累。

其他相关图表

3.1 指数表现

• 主要指数周度涨跌幅显示市场整体上行。
• 风格指数中，消费和金融风格领涨，成长风格可能接力。
• 行业指数中，消费和金融板块涨幅领先。

3.2 期指表现

• IF、IH、IC、IM当季年化升贴水率分别为4.47%、4.29%、2.11%、-0.58%。
• 期指空头移仓成本显示市场情绪有所变化，部分合约成本上升。

3.3 估值

• 沪深300 PE为11.87倍，处于近十年来37.35%分位。
• 中证500 PE为23.3倍，处于近十年来23.62%分位。
• 上证50 PE为9.79倍，处于近十年来43.37%分位。
• 中证1000 PE为29.09倍，处于上市以来12.15%分位。

3.4 资金供给

• 新成立偏股型公募基金数量和规模有所增加。
• 融资余额保持稳定，显示市场融资需求仍在。
• 北向资金持续净流入，支持市场资金面。

3.5 资金需求

• IPO家数及募资总额显示市场融资需求平稳。
• 限售股解禁和增发募资显示市场资金需求有所释放。

3.6 市场情绪

• 两市成交额和换手率显示市场活跃度有所回升。
• 融资买入额占A股成交额比重显示市场杠杆资金有所增加。

总结

本报告指出，A股市场在经济基本面企稳、政策宽松和外资持续流入的推动下，修复行情有望延续。消费和金融风格目前领涨，未来成长风格可能接力。尽管社融数据不及预期，但企业中长贷表现强劲，显示经济复苏动力。核心通胀有上行压力，但整体通胀仍处于低位。市场情绪有所回暖，资金供给和需求保持平衡。投资者需关注疫情反复、美联储政策变化等潜在风险。