20240526-广发期货-白糖期货周报_原糖净空持仓创下近几年最高水平_25页_2mb

白糖期货周报（2024/5/26）总结

一、国际方面

本报告对国际糖市观点趋于偏空。机构预计巴西中南部5月上半月产糖量同比增幅可能较大，但气象条件会影响具体产糖进度和榨季变化对价格的影响。

国际方面，Czarnikow 机构将2023/24年度全球食糖过剩量调高至470万吨，主要受印度和巴西产量上调影响。巴西成为24/25榨季制糖比创新高的地区，单产提升明显，制糖比达到48.37%，国内乙醇与原糖的价差仍具支撑，显示产糖仍然有利可图。

巴西原糖出口创纪录，单月上升22%，待装船量有所回落，港口等待装运船数和糖的数量均较前一周减少。CFTC持仓显示非商业净空持仓创近年新高。

二、国内方面

国内基本面相对平稳，目前进口增量不大，4月进口5万吨，同比下滑33.18%。

当前基本面

• 工业库存处于一年来低位，4月底工业库存为4207.4万吨，明显低于往年同期。
• 销售方面，广西4月销糖进度明显增加，累计销糖率已达57.73%。

当前价格走势

• 现货市场南宁白砂糖报价在6420-6610元/吨。
• 郑糖技术面偏弱，五月合约暂时支撑区间在6100-6150附近。

关键数据

• 巴西4月下半月压榨量同比61.3%，产糖量同比84.3%。
• 2023/24榨季印度甘蔗产量超出预期，增幅43.8%。
• 泰国23/24榨季压榨甘蔗同比下降，但24/25年预期面积扩张。

三、核心观点

• 短期内糖价可能存在反弹，关注6100-6150附近支撑位。
• 整体趋势看空，长期走势仍需关注南美主产区天气和全球供需平衡变化。

四、风险提示

• 天气风险：巴西产区干旱、收割期延迟可能提前结束榨季。印度产区天气如果异常，也会影响产量预期。
• 宏观面风险：货币政策、汇率波动及大宗商品整体资金流向的影响。

国内政策方面，配额外进口利润暂处偏多状态，但进口节奏较慢，四月进口数据较为疲软，而国内原糖现货价格在进口成本的支撑下仍表现较坚。

总体来说，虽然国际糖价走弱抑制国内糖价上行，但国内工业库存低、产糖旺季广西已有去库迹象，加上进口缓慢，在短期被低估后，有反弹空间，但修复力度需谨慎。