白糖及苹果月报：白糖下跌进行时-20240303-招商期货-24页_1mb

白糖市场分析：

全球糖市：根据国际糖委员会（ISO）最新修订数据，全球糖供应缺口被上调至689万吨，但主要因巴西增产被泰国减产部分抵消。全球销量预测转为过剩，全球原糖供需差为负值。印度糖产量下滑明显，甘蔗入榨量同比下降，产出亦减少，乙醇政策限制糖源分流。泰国因出糖率低，同期估产下调，收购价格宣布，糖出口量整体放缓。

国内市场：2023/24榨季国内食糖产量微增，消费稳健，工业库存降至历史低位。进口执行受关税制约，配额外进口利润亏损显著，原料进口补充缓解压力，内外价差持续亏损，工业库存处低位。主要矛盾在于内外环差异。

苹果市场分析：

供需格局：水果消费趋向品质化、多样化，苹果市场呈现供需双降。终端消费结构优化、消费者参差驱动，全年产需水平迭代调整。消费品质提升背景下的产品结构明显分化。

现货与库存：当前晚富士现货价格高企，库存压力较明显但整体出库速度快于预期，储运环节成本同步提高。新罐苹果库存量水平建设良好。

前瞻展望：24/25新产季产量存30%以上增长潜力，预计波动。春寒预警预判开秤价，政策红利聚焦优质产地，进口依存度略降。密切关注天气对产量的影响，新季果园盈收预期变化无疑至关重要。

市场综述与建议：

白糖市场在内外双重因素影响下，短期价格承压，技术图形呈下跌趋势，基本面偏空。需警惕进口来源的补充力度是否加大。建议关注现货和期货市场关于偏空观点的深度调研，分析策略包括空头套期保值等对冲方案。

苹果市场方面，消费结构持续优化，清库存节奏较快。库存及出货量爬升趋势明确，同时新季开秤价高位上行方面值得观察。建议关注日韩需求回暖迹象，成投资线索方向。总体而言，北半球水果市场整体表现尚可。

本报告旨在为本公司客户在合规基础上，提供指向可控的市场报告进行初步评估和决策支持。实际投资过程需根据品种敏感度、仓位结构、现货背景及期限成本进行细化调整。市场有风险，投资务谨慎。