20211119-国盛证券-固定收益专题_哪些地区更为依赖土地出让收入__12页_1mb

报告摘要

本专题分析了近年来土地出让收入的变化趋势及其对地方财力的影响，重点探讨了哪些地区对土地出让收入依赖度较高。随着房地产市场趋冷，房企拿地意愿下降，导致地方政府土地出让收入快速下滑，进而影响地方财政状况，可能引发城投偿付风险上升。

土地出让收入整体下滑：
- 2021年三季度土地出让收入明显下滑，全年预计下降约3.2%。
- 2022年土地出让收入压力可能更大，若同比增速持续为-20%，全年将承压明显。
- 高频数据显示，百城供应土地占地面积同比跌幅达50%，显示土地市场冷清。
土地出让收入对地方财力的影响：
- 土地出让收入是地方财力的重要来源，其下降将削弱地方财政能力。
- 部分城市土地出让收入占综合财力比例较高，可能面临更大的财政压力。
省级层面依赖情况：
- 房地产市场活跃的经济强省（如江苏、浙江、广东、山东）土地出让收入占比较高。
- 2020年土地出让收入占综合财力比例超过50%的省份包括湖北、江西、江苏、浙江，其中湖北最高，为57.7%。
- 土地出让收入占地方财力低于30%的省市包括上海、北京、黑龙江、内蒙、新疆等。
地市级层面依赖情况：
- 在窄口径（不考虑转移性收入）下，2020年有28.4%的地级市土地依赖度介于40%-50%，20.87%介于50%-60%，19.69%介于30%-40%。
- 与2018年相比，33个地级市对土地依赖度提升超过20个百分点，其中鹰潭、保定、河源提升最多。
- 30个地级市对土地依赖度下降超过10%，其中防城港、宝山、自贡下降幅度最大。
- 在宽口径（考虑转移性收入）下，各地级市对土地出让收入依赖度明显下降。

全国土地出让收入趋势：
- 2020年全国土地出让收入达到8.4万亿元，同比增长15.9%。
- 2021年前9个月土地出让收入为5.4万亿元，同比增速为8.7%，但自年中以来增速转负。
- 若未来几个月土地出让收入同比增速为-20%，全年将同比下降3.2%。
土地依赖度变化：
- 2018-2020年，全国大部分省市土地出让收入占综合财力比例上升，仅安徽、河南略有下降。
- 吉林、湖北等经济偏弱而债务压力大的省份土地依赖度提升显著。
- 部分经济强省如江苏、广东土地依赖度也有所提升。
具体地级市依赖度变化：
- 依赖度上升超过20个百分点：鹰潭、保定、河源、绍兴、中山、南京、长春等。
- 依赖度下降超过10个百分点：防城港、宝山、自贡、亳州、张家口等。