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金融工程周报总结：耐心等待下一次局部低点信号

核心内容

本报告为天风证券金融工程团队发布的量化择时周报，主要围绕当前市场趋势、行业配置建议及仓位管理策略展开分析。报告认为市场仍处于下行趋势，并建议投资者耐心等待下一次局部低点信号。

主要观点

市场趋势分析

• 整体趋势：wind全A指数处于下行趋势，均线距离（20日线与120日线）为 $-4.48%$，且绝对值已突破 $3%$ 的阈值。
• 反弹信号：第一轮反弹从成交额跌破8000亿开始，至上周三突破1万亿，上周四创出1.35万亿天量，但反弹或将结束。
• 短期策略：建议继续关注成交变化，等待成交萎缩至7500亿以下，以迎接下一轮反弹。
• 赚钱效应：当前wind全A的赚钱效应为 $-2.2%$，表明市场整体表现不佳，需关注盈利效应的变化。

行业表现

• 行业分化：上周表现较强的行业包括电力设备（上涨3.96%）和军工；调整幅度较大的行业包括建筑（下跌6.52%）和建材。
• 资金流向：军工和石油石化行业资金流入明显，显示市场偏好向这些板块倾斜。

行业配置建议

• 长周期配置：根据分析师盈利预测，2022年景气度较高的行业包括新能源动力系统、旅游、农业和稀有金属。
• 中周期配置：天风量化two-beta中期行业选择模型建议关注科技和消费行业。
• 综合建议：重点配置新能源动力系统、农业、旅游以及稀有金属，延续2021年11月底提出的ETF配置策略，包括养殖ETF（159865）、旅游ETF（159766）、电池ETF（159757）。

关键信息

估值水平

• 大市值宽基：沪深300、上证50及创业板指等大市值宽基成分股的PE、PB中位数目前均处于60分位点附近，属于中等估值区域。
• 中等市值行业：中证500目前估值处于低估水平，建议结合趋势进行配置。

仓位建议

• 绝对收益产品：以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位降低至30%。

风险提示

• 市场环境变动：市场可能因外部因素（如俄乌冲突）出现波动，建议投资者关注风险偏好变化。
• 模型局限性：报告中的分析基于历史数据，无法完全预测未来市场变化。

结论

当前市场整体处于下行趋势，需以盈利效应为核心指标进行判断。建议投资者耐心等待成交萎缩至7500亿以下，以迎接下一轮反弹。在行业配置上，重点布局新能源动力系统、农业、旅游及稀有金属，同时保持仓位在30%左右，以应对市场不确定性。

附录：相关报告与图表

相关报告

1. 《金融工程：金融工程-行业景气度跟踪半月报-20220225》（2022-02-25）
2. 《金融工程：金融工程-海外文献推荐第212期》（2022-02-22）
3. 《金融工程：金融工程-行业流动性跟踪周报：近期行业流动性变化情况》（2022-02-21）

图表目录

• 图1：PE估值水平

  • 资料来源：Wind，天风证券研究所
  • 注：分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高。

• 图2：PB估值水平

  • 资料来源：Wind，天风证券研究所
  • 注：分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高；数据时间范围为2010年6月4日至2022年2月25日。