20131112-广发证券-环球金融观察_警惕12月QE减码风险_23页_1mb

警惕12月QE减码风险总结

核心内容

本报告分析了2013年底全球主要经济体的货币政策动向及经济数据表现，重点聚焦于美国和欧洲的经济与政策变化，并对Twitter上市及其商业模式进行了简要分析。报告指出，12月美联储可能启动QE减码，这对A股市场构成外部流动性风险。同时，欧洲央行在市场预期之外宣布降息，显示其对欧元区经济疲软的应对。

主要观点

美国QE减码风险上升

• 非农就业数据：10月新增非农就业为20.4万人，高于市场预期，表明就业市场持续改善，但11月数据将决定是否推动QE减码。
• 政府关门影响：10月家庭就业报告显示就业人数减少73.5万，主要由于政府关门影响，但联储可能将其视为短期扰动。
• 经济复苏预期：美国经济复苏趋势良好，库存周期接近尾声，地产销售中周期复苏未变，房贷利率回落可能推动销售回暖。
• 联储立场：尽管部分委员支持QE退出，但联储整体仍偏向鸽派，是否减码取决于11月数据表现。
• 耶伦证词关注：11月4日耶伦将在参议院银行委员会发表证词，市场将密切关注其对QE政策的表态。

欧元区降息与经济复苏

• 欧央行降息：欧洲央行于10月宣布降息25个基点，主要再融资利率降至0.25%，隔夜贷款利率降至0.75%，这是市场预期之外的举措。
• 通胀与经济数据：欧元区通胀持续低迷，10月降至0.7，PMI数据也出现下滑，显示经济复苏乏力。
• 去杠杆压力：欧元区去杠杆进程较慢，居民与企业部门需求低迷，经济复苏强度仍需谨慎看待。
• 未来降息预期：若通胀趋势不变，欧央行将继续维持低利率政策。

关键信息

美国经济指标

• 就业数据：10月新增非农就业数据强劲，私人部门就业表现突出。
• 失业率：失业率期限结构有所改善，但整体仍偏高。
• 消费信心：受政府关门影响，消费者信心指数出现下滑。
• 地产销售：三季度地产销售走弱，但房贷利率回落可能带来复苏。
• PMI数据：制造业PMI反弹，但服务业PMI出现拐点。

欧元区经济指标

• 通胀数据：10月欧元区通胀继续下滑至0.7，显示通胀压力持续。
• PMI数据：欧元区PMI有所回落，服务业拖累整体数据。
• 消费信心：消费信心指数不再攀升，显示需求疲软。
• 信贷需求：私人部门信贷需求低迷，尚未出现明显改善。

Twitter商业模式

• 收入构成：主要收入来源为广告业务，其中71%来自移动客户端。
• 广告类型：包括promoted tweets、promoted account和promoted trends，均按效果付费。
• 用户数据：美国用户每互动1000次带来约2.58美元收入，海外用户则为36美分。
• 未来增长：移动端用户增长是其未来发展的关键，同时致力于提升用户体验。

全球经济金融概览

• 重要经济数据：11月12日至15日期间，英国、中国、欧盟、日本、美国等将公布一系列经济数据，包括CPI、PPI、工业生产、零售数据等。
• 市场表现：新兴市场与成熟市场股票指数、外汇、商品等市场表现存在差异，需关注具体数据变化。
• 国债收益率：主要国家2年与10年国债收益率出现波动，显示市场对政策变化的反应。

投资策略与评级

• 投资评级：
  • 行业投资评级：买入（预期强于大盘10%以上）、持有（预期介于-10%～+10%）、卖出（预期弱于大盘10%以上）。
  • 公司投资评级：买入（预期强于大盘15%以上）、谨慎增持（预期强于大盘5%～15%）、持有（预期介于-5%～+5%）、卖出（预期弱于大盘5%以上）。

联系方式

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