20180101-招商证券-原油周观点_净多仓再创新高_2017完美收官_15页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为2018年1月1日发布的原油市场周观点，主要分析了2017年全球原油市场表现、供需变化及投资建议。报告指出，2017年全球原油市场在地缘政治事件和OPEC减产协议的推动下，呈现强势上涨趋势，尤其在年末因利比亚输油管线爆炸事件而进一步推升油价。

主要观点

1. 油价表现

• 利比亚输油管线爆炸事件激活市场，推动布伦特原油（Brent）和西德克萨斯中间基原油（WTI）价格上涨，分别收于66.62美元/桶和60.10美元/桶，刷新近2年半新高。
• 美国原油产量小幅回落，但预计2018年将突破1000万桶/日，未来增长空间较大。
• WTI净多仓创新高，达到63万手，显示市场对油价上涨的预期较强，但同时也意味着存在回调压力。

2. 市场动态与展望

• 2018年上半年，预计Brent原油价格将维持在50-65美元/桶的核心区间，但地缘政治风险仍是主要不确定性因素。
• 投资建议聚焦于四个主线：
  • 涤纶长丝行业复苏及龙头进军大炼化，推荐桐昆股份、恒逸石化；
  • 美国页岩油企业通过低成本收购核心资产，重点推荐新潮能源；
  • 具有天然气一体化产业链优势的中天能源；
  • 丙烷脱氢制丙烯高景气行业，推荐东华能源。

3. 沙特国内局势

• 沙特反腐进展表明新王储地位强势，但其稳固性仍需观察。
• 沙特将提高国内汽柴油价格，这可能引发社会不满，需关注其政策执行效果。
• 沙特与以色列合作对抗伊朗，可能带来更多地缘政治风险。

4. OPEC与非OPEC减产执行情况

• 非OPEC国家减产执行力度较强，如俄罗斯、墨西哥、阿联酋等，部分国家超额完成减产任务。
• OPEC国家中，阿尔及利亚、尼日利亚等国家因产量受限，减产完成率较低，而伊朗、伊拉克等国减产执行情况较好。

关键信息

• 市场表现：2017年全球原油市场表现强劲，油价上涨主要受地缘政治事件和OPEC减产影响。
• 库存数据：美国原油库存持续下降，库欣地区库存改善，但汽油和精炼油库存增加，显示需求端压力仍存。
• 钻机与DUC数据：美国页岩油区钻机数量维持高位，DUC数量持续增长，显示页岩油产能扩张趋势明显。
• 投资建议：推荐关注具有行业龙头地位、成本优势及产业链协同效应的企业，重点关注桐昆股份、恒逸石化、新潮能源、中天能源、东华能源。

图表与数据来源

• 图表涵盖2014年至今的Brent和WTI原油价格走势、美国原油产量、库存变化、钻机数量及DUC数量等。
• 数据来源包括Wind、EIA、API、IEA、OPEC、贝克休斯等权威机构。

风险提示

• 页岩油产量超预期；
• 地缘政治风险；
• 沙特国内政策执行与社会稳定问题。

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有丰富行业研究经验。
• 石亮、李舜、王亮：均为招商证券石化行业分析师，具备化工实业及证券研究背景，提供专业行业分析。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上；
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间；
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间；
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业；
  • B：长期竞争力与行业一致；
  • C：长期竞争力低于行业。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面良好，指数跑赢基准；
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准；
  • 回避：行业基本面疲软，指数跑输基准。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用本报告产生的损失由用户自行承担。
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