20240512-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_性价比高及业绩驱动_重点推荐创新药_中药及原料药三大方向_36页_1mb

行业跟踪周报·医药生物·东吴证券·2024年05月12日

投资要点

• 估值与涨幅：本周医药生物指数上涨261%，跑赢沪深300指数172%。2024年初至今医药指数下跌743%，估值已处于历史低位（市盈率3398倍，低于过去十年均值）。
• 重点推荐方向：
  • 中药：高性价比、业绩驱动，Q2预计业绩拐点，Q3加速增长。推荐达仁堂、太极集团、方盛制药、贵州三力、康缘药业等。
  • 创新药：政策、产品、技术驱动，重点关注PD-1、KRAS抑制剂、GLP-1R/GCGR双激动剂等热门赛道。标的包括百利天恒、百济神州、信达生物、科伦博泰等。
  • 原料药：去库存周期结束，基本面拐点显现。推荐千红制药、同和药业、普洛药业、华海药业、天宇股份等。

细分领域分析

1. 中药：

   • 基药目录调整受益：方盛制药、贵州三力、康缘药业、盘龙药业等。
   • 集采影响有限：中药院内集采尚处于初期，主要影响集中在商业化末期的仿制药。

2. 创新药：

   • 研发进展：BMS的纳武利尤单抗皮下注射剂、信达生物的玛仕度肽（IBI362）已取得临床突破。此外，KRAS抑制剂、RNAi疗法等也处于快速推进阶段。

3. 原料药：

   • 肝素行业触底反弹：2024Q1出口量同比增187%，价格下行周期结束，推荐千红制药、东诚药业等低库存企业。

市场表现

• 本周涨跌幅：原料药涨幅最高（514%），中药板块涨幅最小（0.8%）。康诺亚、恒瑞医药、爱美客等标的表现优异。
• 个股趋势：部分港股创新药涨幅显著，如百利天恒（涨2551%）。

风险提示

• 政策风险：集采范围扩大、医保控费压力持续。
• 估值波动：部分高估值标的存在回调风险。
• 研发不及预期：新药研发周期长，失败率高。

附录

• 研发投入：5月份创新药申报多集中于KRAS抑制剂、糖类疫苗、mRNA肿瘤药等前沿领域。
• 监管政策：药审中心发布多份技术指导原则，涉生物类似药、儿童用药、境外药品转移等。

注：本报告仅供行业投资者参考，投资风险自负。详细分析内容参考原文免责声明。