20250331-华龙证券-中国交建-601800.SH-2024年年报点评报告_主业稳健发展_海外及新兴业务增长亮眼_4页_269kb

中国交建（601800.SH）2024年年报点评报告总结

核心内容概述

中国交建（601800.SH）2024年年报显示，公司在宏观经济承压背景下仍保持主业稳健发展，同时海外及新兴业务实现快速增长，展现出较强的市场适应能力和业务拓展潜力。公司全年实现营业收入7719亿元，同比增长1.74%，归母净利润234亿元，同比下降1.81%。尽管净利润略有下降，但经营现金流净额达到125.06亿元，同比增长3.69%，连续三年增长，体现了公司经营质量的提升。

主要观点

• 主业稳健增长：公司主营业务稳步推进，收入增长1.74%，尽管归母净利润小幅下降，但经营现金流持续改善，显示出良好的现金流管理能力。
• 海外及新兴业务增长亮眼：境外收入同比增长16.39%，达到1352.61亿元，毛利率仍维持在10%以上。新兴业务新签订单额同比增长46.4%，其中水利项目、能源工程类项目、农林牧渔工程类项目分别增长109.8%、146.4%、248.3%，展现出公司在新兴领域的强劲增长势头。
• 新签订单增长支撑未来发展：公司全年新签订单1.88万亿元，同比增长7.3%，为公司未来提供坚实的订单基础。
• 盈利预测调整：考虑到宏观经济复苏节奏及建筑行业结构性变化，分析师下调公司2025-2026年归母净利润预测，预计2025-2027年归母净利润分别为246.37亿元、262.16亿元、287.5亿元，对应PE分别为6.1倍、5.8倍、5.2倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据亮点

• 营业收入：2024年7719亿元，同比增长1.74%。
• 归母净利润：234亿元，同比下降1.81%。
• 经营现金流净额：125.06亿元，同比增长3.69%。
• 新签订单：1.88万亿元，同比增长7.3%。
• 境外收入：1352.61亿元，同比增长16.39%。
• 新兴业务订单：7053亿元，同比增长46.4%。

业务结构分析

• 基建建设业务：收入6814亿元，同比增长2.3%。
• 疏浚业务：收入同比增长11.1%。
• 其他业务：收入同比增长34.7%。

投资项目管理

• 投资项目合同额：1293.83亿元，同比下降38%。
• 境内新签合同额：1290亿元，同比减少34%。
• 公司策略：通过“控总量、优增量、提质量”策略，优化投资结构，提升项目运营水平和现金流。

财务预测

• 2025-2027年营业收入预测：7947.79亿元、8176.43亿元、8439.23亿元，年均增长率约3%。
• 2025-2027年归母净利润预测：246.37亿元、262.16亿元、287.5亿元，年均增长率约9.67%。
• 每股收益（EPS）：预计2025年1.51元，2026年1.61元，2027年1.77元。
• 市盈率（P/E）：预计2025年6.1倍，2026年5.8倍，2027年5.2倍。

可比公司估值

• 中国建筑：最新价5.4元，2024年EPS 1.27元，PE 4.3倍。
• 中国铁建：最新价8.18元，2024年EPS 1.62元，PE 5.0倍。
• 中国中铁：最新价5.82元，2024年EPS 1.17元，PE 5.0倍。
• 平均值：2024年EPS 1.35元，PE 4.8倍。
• 中国交建：最新价9.27元，PE 6.5倍，估值具备合理性。

风险提示

• 房地产行业持续下行。
• 地方化债风险持续。
• 海外业务增长不及预期。
• 新兴业务增速可能有波动。
• 数据引用风险。

财务比率分析

• 毛利率：2024年12.29%，略有下降但维持在合理区间。
• 净利率：2024年3.93%，持续提升。
• ROE：2024年6.49%，略有下降但保持稳定。
• 资产负债率：2024年74.83%，较2023年有所上升，但预计未来将逐步下降。
• 流动比率：2024年0.91，保持稳定。
• 速动比率：2024年0.63，略有提升。
• 总资产周转率：2024年0.44，略有下降。
• 应收账款周转率：2024年6.07，下降明显。
• 应付账款周转率：2024年1.80，略有提升。

投资评级说明

• 投资建议分类：股票评级包括买入、增持、中性、减持、卖出。
• 股票评级标准：以沪深300指数为基准，评估股票价格变动。
• 行业评级分类：推荐、中性、回避。
• 维持评级：分析师维持“增持”评级，认为公司具备估值合理性及增长潜力。

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