20220408-安信证券-专注高端液压组件_受益仓储物流智能化需求_7页_472kb

威博液压（871245.BJ）总结

核心内容

威博液压是一家专注于高端液压组件研发、生产和销售的公司，主要应用于仓储物流、高空作业平台及汽车机械等领域。公司凭借多年的技术积累与创新，已成为国内仓储物流领域液压动力单元产品的领先供应商，客户包括诺力股份、杭叉集团、浙江鼎力等知名企业。

2021年公司实现营业收入3.17亿元，同比增长45.23%；归母净利润4223万元，同比增长59.11%；扣非归母净利润3816万元，同比增长54.23%。尽管毛利率同比下降0.62个百分点至24.86%，但净利率上升1.14个百分点至13.31%，主要得益于公司在费用控制方面的优化，尤其是管理费用率的下降。公司经营活动产生的现金流量净额为3354万元，同比下降46.04%，主要是由于购买商品、接受劳务支付的现金增加。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年收入和净利润均实现大幅增长，尤其是仓储物流业务对业绩的贡献突出。
• 技术实力雄厚：公司长期专注于高端液压元件的研发创新，拥有噪音控制、低压铸造、全自动机器人加工、表面涂层等核心技术，并获得多项专利和荣誉。
• 研发投入持续增加：2021年研发费用为1250万元，同比增长26.5%，显示公司对技术进步的重视。
• 行业趋势利好：随着新消费模式的发展，特别是直播电商的兴起，仓储物流智能化、自动化需求上升，叠加叉车电动化趋势，公司有望从中受益。
• 投资建议：首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为19.62元，对应2022年18倍动态市盈率。

关键信息

财务数据

估值指标

投资评级

• 投资建议：买入-A，6个月目标价19.62元。
• 成长性预测：2022-2024年收入增速分别为37%、24%、20%；净利润增速分别为29%、25.4%、24%。

风险提示

• 商业竞争加剧
• 下游行业发展不及预期

公司优势

• 拥有3项发明专利和52项国家实用新型专利
• 获得“江苏省工程技术研究中心”、“淮安市小巨人企业”、“淮安市专精特新中小企业”、“两化融合贯标企业”等称号
• 获得杭叉集团“2019-2021年度优秀供应商”称号

总结

威博液压凭借其在高端液压组件领域的技术优势和市场地位，受益于仓储物流智能化及叉车电动化趋势，业绩增长显著。公司持续加大研发投入，提升产品竞争力，并获得多项荣誉和客户认可。尽管毛利率略有下降，但净利率和ROE表现良好，公司盈利能力和运营效率稳步提升。安信证券首次给予买入-A评级，预计未来三年收入和净利润将保持较高增速，投资价值显著。然而，市场竞争加剧及下游行业增长不及预期可能带来一定风险。