20200802-招商证券-航空货运专题报告_加快航空货运发展_提升自主可控能力_22页_2mb

航空货运发展与自主可控能力提升专题报告总结

核心内容

航空货运作为现代物流的重要组成部分，具备运输速度快、空间跨度大、安全准确等优势，是国际贸易中贵重物品、鲜活货物和精密仪器运输不可或缺的方式。我国航空货运发展程度较低，自主可控能力亟待提升。整体来看，我国航空货运发展仍处于“专业化分工”向“垂直化整合”的转型阶段，面临运力结构不合理、市场集中度低、国际竞争激烈等问题。

主要观点

• 发展阶段：我国航空物流行业经历了三个发展阶段：专业化分工（2002年）、快运化融合（2007年）、垂直化整合（2012年）。当前正从第一阶段向第二阶段过渡。
• 发展现状：我国航空货运规模较小，货邮周转量仅为美国的60%，全货机运力占比仅为33%，客机腹舱运力占比达67%。国际货运市场中，外航占比较高，自主可控能力亟待提升。
• 市场集中度：国内航空货运市场由国有航司主导，CR4达到61%，顺丰航空市占率为2.4%。
• 运力结构：当前我国航空货运主要依赖客机腹舱，缺乏完善的全货机网络。相比国际物流巨头，我国全货机数量和运力明显不足。
• 疫情冲击：新冠疫情导致航空货运运力萎缩，但同时也推动了航空货运的供给侧改革，国家加强了对航空物流的支持政策，包括降费减负、优化航线许可、加快机场建设等。
• 顺丰布局：顺丰作为国内航空货运的先锋企业，拥有60架全货机，正在建设鄂州机场，以提升其航空物流的时效性、运力和网络结构。

关键信息

• 航空货运发展瓶颈：
  • 运力结构不合理，依赖客机腹舱。
  • 国际货运市场中外航占比高，缺乏自主可控能力。
  • 市场集中度低，传统国有航司占据主导地位。
• 顺丰发展优势：
  • 首家拥有全货机的快递企业，具有较强时效保障能力。
  • 鄂州机场建成后将优化航线网络、提升运输效率、拓展中西部市场。
  • 顺丰航空2019年货邮运输量达135万吨，占公司总业务量的18%。
• 行业前景：
  • 随着“开放”程度的提升，航空货运需求将增加，推动国内企业国际化进程。
  • 航空物流将向“垂直化整合”、“轴辐式网络”、“多式联运”方向发展。
• 政策支持：
  • 2020年国家出台多项政策支持航空货运发展，包括降低航空煤油差价、开放高峰时刻、优化航班审批流程等。
  • 鄂州机场建设被纳入国家“两横三纵”城市化战略，是长江经济带的重要节点。
• 投资建议：
  • 强烈推荐-A：顺丰控股，拥有全货机60架，鄂州机场即将建成，具备较强竞争优势。
  • 积极关注：圆通速递、华贸物流、东航物流，分别拥有12、27、9架全货机，具备一定的发展潜力。
• 风险提示：
  • 疫情扩散超预期可能影响宏观经济和航空货运需求。
  • 鄂州机场建设进度不及预期可能影响顺丰的战略布局。
  • 宏观经济大幅下滑可能导致航空货运业务增速不及预期。

重点公司财务指标（顺丰控股）

鄂州机场项目进展

• 投资规模：320.63亿元。
• 预计运营时间：2021年底至2022年初。
• 规划目标：2025年货邮吞吐量达245万吨，2030年达330万吨，2050年达908万吨。
• 区位优势：位于中国中部偏东，毗邻武汉，处于“一带一路”和长江经济带交汇点，具备良好的地理与经济条件。
• 功能布局：包括普货货运、快件货运、转运中心货运等，还将建设快件仓库、冷链专用仓库和跨境电子商务专用设施。
• 时效提升：通过轴辐式运输网络，1.5小时内可覆盖全国90%的经济总量，220个核心城市可快速抵达。

行业发展趋势

• 短期目标：加强国内供给侧改革，推动航空快递模式发展，优化运力结构。
• 中长期目标：提升国际航空物流自主可控能力，推动龙头物流企业国际化发展。
• 发展方向：从“依赖客运航线”向“完善货运网络”转变，逐步实现“轴辐式网络”、“多式联运”、“供应链管理”等更高阶段。

总结

航空货运是保障国际贸易中高价值、高时效性货物运输的关键方式。我国航空货运发展仍处于初级阶段，存在运力不足、国际依赖度高、市场集中度低等问题。顺丰控股作为国内航空货运的先行者，凭借其全货机布局和鄂州机场建设，有望在中长期实现跨越式发展。国家政策支持与行业整合趋势将推动航空货运向更高效、更自主的方向发展。