20240411-国泰期货-铝_持续快速上行_氧化铝_保持震荡_3页_701kb

国泰君安期货研究报告：铝与氧化铝市场分析

一、核心观点

1. 铝市场分析

   • 上周五主力合约AL2406价格上涨300元/吨，收于20505元/吨，成交量与持仓量同步增加，显示市场强多头趋势。
   • 普氏A00铝升贴水小幅回落至贴水70元/吨，铝棒加工费维持高位（180元/吨），表明下游采购需求尚可。
   • 库存数据周度累库未阻碍铝价突破前高，短期供需边际改善预期存疑，宏观资金推动或为主导因素。
   • 氧化铝市场呈现区间震荡，价格维持在3300元/吨附近，弱势地区报价承压。

2. 行业动态

   • 伊朗铝年产量预计从70万吨增至100万吨（2025年），主要依赖南方铝业增产。
   • 越南政府支持Vinacomin投资73亿美元提升氧化铝及铝产量，重点开发铝土矿资源。

二、趋势强度

• 铝：趋势强度为“强”（数值1），多头行情延续性犹存。
• 氧化铝：趋势强度为“弱”（数值0），震荡偏弱，关键支撑位3300元/吨。

三、综合分析

• 近期有色金属板块普涨，贵金属与铜铝带动市场情绪，沪铝突破两年横盘区或反映宏观再通胀预期。
• 铝库存处于去库尾声但社库峰值尚未形成，供需平衡短期仍有扰动。氧化铝港口库存趋紧可能成为上行催化剂。
• 下游加工利润尚存，铝价短期回调压力有限。氧化铝地域价差扩大（南强北弱），贸易流向变化或加剧分化。

四、风险提示

• 宏观政策转向风险：再通胀交易若遇利空消息或导致情绪降温。
• 供给恢复超预期：云南电解铝复产可能加速去库进度。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，使用者需自行承担风险责任。

（注：本分析基于SMM、钢联资讯数据及市场公开信息，截至时间2024年4月），整理完毕。