20250519-国贸期货-工业硅（SI）专题报告_需求维持低位运行_供给出现陆续复产_6页

工业硅市场近期呈现供需双减格局，价格持续承压。供给端方面，2025年第20周全国周度产量692万吨，环比下降394%。新疆地区大厂因临时减产保温导致产量降至366万吨（环比-986%），但减产持续性有限，内蒙古产量维持平稳（0.85万吨，环比-0.93%）。西南地区复产逐步推进，四川复产企业以配套生产为主，云南保山及昭通新项目计划于5-6月陆续投产，丰水期将推动西南地区复产规模持续扩大。

需求端多晶硅持续低迷，2025年第20周全国产量222万吨（环比-43.1%），叠加新能源上网电价市场化改革导致光伏电站收益率波动，终端装机需求趋于谨慎。从"组件-硅片-多晶硅"产业链传导看，多晶硅产量预计仍将低位运行，头部企业频繁提及联合减产计划，工厂库存高企进一步强化低开工预期。有机硅产量虽环比增加3.17%至390万吨，但整体仍处下降趋势，近期利润及库存相对稳定，多家企业恢复生产，预计产量或有小幅回升。

库存端显性库存维持高位波动，截至5月16日达7512万吨（周度环比-18.7%，同比+63.33%）。注册仓单库存边际去库至3319万吨（环比-36.9%），但可交割库存充足。市场库存呈现高位波动态势，库存压力对价格形成压制。

投资方面，短期硅价或维持偏弱震荡，因供给端减产影响有限、库存绝对量仍处高位，基本面改善持续性不足。需等待更多积极信号驱动价格反弹。风险点包括硅厂减复产波动、多晶硅厂减产预期、行业政策调整及资金面扰动。分析师建议关注供需变化及政策动向，谨慎应对市场波动。